一、事件概述
近期,中电联发布2018 年1-9 月份电力工业运行简况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
前三季度用电同比增长8.9%,三产和居民用电对增长合计贡献42.4%
1-9 月,全社会用电量累计51061 亿千瓦时,同比增长8.9%,增速比上年同期提高2.0 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前三季度,第三产业和居民生活用电增速分别为13.5%和11.5%,同比提高3 个百分点和4 个百分点,对全社会用电增长的贡献率合计达到42.4%,同比提高8.2 个百分点。装备制造业、新经济的快速发展以及终端用能结构优化的驱动,是三产和居民生活用电增速较快的主要原因。前三季度,汽车制造业、金属制品业、计算机通信设备制造业、通用设备制造业用电增速均超10%。服务业中的数据中心、比特币挖矿年耗电量成倍增长。全国累计完成电能替代量1216 亿千瓦时,对用电增长的贡献率达29.1%,其中冶金电炉、辅助电动力、建材电窑炉、工业电锅炉在电能替代量中的占比为52%。
9 月用电量增速回落至8.0%,二、三产业用电增速环比下滑
9 月,全社会用电量5742 亿千瓦时,同比增长8.0%,增速环比8 月下降0.8%。分产业看,第一、二、三产业用电量以及城乡居民生活用电量分别同比增长10.3%、7.0%、12.8%、6.9%,增速分别较8 月环比+1.6%、-1.9%、-2.0%、+0.2%,二三产业用电均有一定回落。9 月工业用电量同比增速环比下降2.0%至6.8%,四大高载能行业中,除黑色金属冶炼行业用电增速环比回落2.4%外,有色、化工和建材行业用电增速则环比提升5.6%、2.8%和1.4%。
水电、火电等各能源利用小时数持续回升,火电新增装机容量同比下滑19%
1-9 月水电、火电、风电及核电发电设备平均利用小时数同比均有所提升,其中火电设备平均利用小时数3276 小时,同比+158 小时,增速较8 月继续提升13 小时。1-9 月累计新增发电生产能力7966 万千瓦,同比-1373 万千瓦,其中水电、火电、核电、风电和太阳能新增装机容量同比-19%、-23%、59%、15%和-18%。电力供给侧改革正持续推进,行业竞争格局有望持续改善。
动力煤价高位震荡,水电出力、用电增速放缓将修复火电企业盈利
9 月以来秦皇岛港5500 大卡动力煤震荡回升,国庆后高位回落,最新平仓价为640 元/吨,仍位于调控红色区间。供需来看,今年主要电站来水偏丰,1-9 月水电发电量同比+4.4%,增速较去年大幅提升4.1%,有效缓解了火电的压力。各大发电集团在三季度集中加大了现货煤的采购,截止10 月末发电集团煤炭库存已升至近4 年新高。工业用电增速正处于下降趋势,当前大型上市火电企业业绩对煤价敏感性远强于对发电量的敏感性,需求的下降或将促使煤价快速回落至绿色区间,从而修复火电企业的盈利。
三、投资建议
长期看好动力煤价回落,推荐三季度业绩修复符合预期、PB 位于历史底部区间的【华电国际】,建议关注火电领军企业【华能国际】。
四、风险提示
1、动力煤价格超预期上涨;2、上网电价超预期下调。