一、事件概述
        近期，中电联发布2018  年1-9  月份电力工业运行简况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        前三季度用电同比增长8.9%，三产和居民用电对增长合计贡献42.4%
        1-9  月，全社会用电量累计51061  亿千瓦时，同比增长8.9%，增速比上年同期提高2.0  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三季度，第三产业和居民生活用电增速分别为13.5％和11.5％，同比提高3  个百分点和4  个百分点，对全社会用电增长的贡献率合计达到42.4％，同比提高8.2  个百分点。装备制造业、新经济的快速发展以及终端用能结构优化的驱动，是三产和居民生活用电增速较快的主要原因。前三季度，汽车制造业、金属制品业、计算机通信设备制造业、通用设备制造业用电增速均超10％。服务业中的数据中心、比特币挖矿年耗电量成倍增长。全国累计完成电能替代量1216  亿千瓦时，对用电增长的贡献率达29.1%，其中冶金电炉、辅助电动力、建材电窑炉、工业电锅炉在电能替代量中的占比为52%。
        9  月用电量增速回落至8.0%，二、三产业用电增速环比下滑
        9  月，全社会用电量5742  亿千瓦时，同比增长8.0%，增速环比8  月下降0.8%。分产业看，第一、二、三产业用电量以及城乡居民生活用电量分别同比增长10.3%、7.0%、12.8%、6.9%，增速分别较8  月环比+1.6%、-1.9%、-2.0%、+0.2%，二三产业用电均有一定回落。9  月工业用电量同比增速环比下降2.0%至6.8%，四大高载能行业中，除黑色金属冶炼行业用电增速环比回落2.4%外，有色、化工和建材行业用电增速则环比提升5.6%、2.8%和1.4%。
        水电、火电等各能源利用小时数持续回升，火电新增装机容量同比下滑19%
        1-9  月水电、火电、风电及核电发电设备平均利用小时数同比均有所提升，其中火电设备平均利用小时数3276  小时，同比+158  小时，增速较8  月继续提升13  小时。1-9  月累计新增发电生产能力7966  万千瓦，同比-1373  万千瓦，其中水电、火电、核电、风电和太阳能新增装机容量同比-19%、-23%、59%、15%和-18%。电力供给侧改革正持续推进，行业竞争格局有望持续改善。
        动力煤价高位震荡，水电出力、用电增速放缓将修复火电企业盈利
        9  月以来秦皇岛港5500  大卡动力煤震荡回升，国庆后高位回落，最新平仓价为640  元/吨，仍位于调控红色区间。供需来看，今年主要电站来水偏丰，1-9  月水电发电量同比+4.4%，增速较去年大幅提升4.1%，有效缓解了火电的压力。各大发电集团在三季度集中加大了现货煤的采购，截止10  月末发电集团煤炭库存已升至近4  年新高。工业用电增速正处于下降趋势，当前大型上市火电企业业绩对煤价敏感性远强于对发电量的敏感性，需求的下降或将促使煤价快速回落至绿色区间，从而修复火电企业的盈利。
        三、投资建议
        长期看好动力煤价回落，推荐三季度业绩修复符合预期、PB  位于历史底部区间的【华电国际】，建议关注火电领军企业【华能国际】。
        四、风险提示
        1、动力煤价格超预期上涨；2、上网电价超预期下调。