本周涨跌幅靠前产品
        本周（10.26-11.1）价格涨幅前十的产品分别是萤石  97  干粉（+14.75%）、无水氢氟酸（+11.12%）、萤石  97  湿粉（+11.03%）、轻质纯碱（+5.41%）、R32（+5.88%）、重质纯碱（+4.16%）、天然气期货（+3.00%）、氯化铵（+2.77%）、黄磷（+2.34%）、硫酸（+1.89%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        跌幅价格前十的产品分别是乙烯（-13.41%）、MTBE（-11.01%）、二氯甲烷（-8.45%）、液化气（-8.04%）、TDI（-7.68%）、盐酸（-6.15%）、醋酸（-5.74%）、二甲醚（-5.46%）、环氧丙烷（-5.24%）、环己酮（-5.23%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        本周价差涨幅前五的产品分别是醋酸乙烯（763.12%）、BDO（顺酐法）（79.64%）、DMF（58.11%）、环氧氯丙烷（甘油法）（30.29%）、环氧氯丙烷（丙烯法）（26.74%）、。
        价差跌幅前五的产品分别是粘胶短纤（-46.67%）、有  机  硅（-40.50%）、POY
        （-26.50%）、FDY（-24.78%）、R32（-21.01%）。
        本周化工行业观点如下  
        【萤石】本周萤石粉价格强势上涨，国内  97  萤石湿粉市场价格在  3000-3350  元/吨附近，97  萤石干粉报价在  3500  元/吨，10  月以来，萤石价格涨幅已达  30.84%，当前价格已创历史新高。总体看当前萤石粉市场供不应求的消息面仍在延续，供给端内蒙地区个别选厂已有停车计划，加之近日中央环保督察“回头看”，后期萤石粉价格仍有望继续上涨；需求端下游氢氟酸市场价格不断走高，加之下游制冷剂部分产品价格上涨，对其也是利好。长期来看，《萤石开采和生产控制规定》、《萤石行业准入标准》陆续发布，行业准入门槛明显提升，环保监管力度加强推动行业“小散乱”不断退出，未来行业产能将持续收缩，为整个氟化工产业链奠定景气基础。
        【氟化工】受原材料萤石及硫酸涨价驱动，本周国内无水氢氟酸延续涨势，市场实际成交出厂价格在  13500-15000  元/吨之间。上游原料萤石粉开工受限导致供应紧张，后续上涨预期较大，成本重心持续坚挺，部分氢氟酸厂家装置陆续停车检修，产品现货供应减少，预计在成本及供给双重利好的支撑下，无水氢氟酸价格有望继续向好。同时，9  月以来，制冷剂和含氟聚合物厂家开工率逐渐提升，对氢氟酸的需求增加，11  月以后下游空调将进入新的冷年生产周期，终端制冷剂价格坚挺运行，企业刚需采购为主，预计短期内价格仍有较大上涨空间，中期氟化工行业将进入新的高景气周期，建议关注【巨化股份】。
        【磷矿石】本周磷矿石市场整理为主，上周宜昌沿线磷矿石价格全面上调后，市场逐步消耗涨价幅度，云贵川市场并未急于跟涨。分地区来看，四川地区磷矿石受环保影响，什邡  2018  年无产量恢复可能。贵州地区以渣定产政策实施后，开磷主动减量130  万吨。云南地区滇池环保治理在即，部分矿山开采权限到期后将不再延续。下游方面，一铵价格平稳，对高价观望氛围较浓；二铵预计今年冬储市场货源紧张，预计后期将有  50~100  元/吨的涨幅；黄磷市场价格有  300~400  元/吨的上调，原因为成本上涨、环保应该市场供应存在不确定性。磷肥冬季生产旺季即将到来，但湖北地区磷矿石  11  月中旬后将会进入常规停采期，华中地区磷矿供应量直接下滑。云南地区虽然产能较大，但主要以省内自用为主。四川地区受运输问题影响，外发矿石耗时较长。贵州地区虽有矿外发，但火运车皮限制。总体来看，后期磷矿石市场货紧价扬将成为常态，但价格调整将会在  11  月底后开始，预计幅度  20-30  元/吨。重点推荐【兴发集团】，建议关注【新洋丰】、【云天化】。
        【草铵膦】本周草铵膦价格稳定，主流生产商报价维持在  19  万元/吨，实际成交上调至  18-18.5  万元/吨，港口  FOB  依然保持  23900-24000  美元/吨。供给端方面，目前生产企业中仅利尔化学、浙江永农、石家庄瑞凯、山东亿盛和河北威远等大中型企业开工稳定，行业集中度不断增强，华北地区的企业尚未受到冬季限产的影响；成本端方面，受前期黄磷涨价驱动，原料三氯化磷价格走强，推动草铵膦成本上调，供应商销售压力不大。随着四季度农药原药销售及出口旺季的来临，草铵膦需求逐步复苏，考虑其成本支撑稳定，供需格局向好，我们认为草铵膦价格或将维持高位震荡的局面，建议关注【利尔化学】。
        【菊酯】本周菊酯类产品价格依然维持高位，上游中间体贲亭酸甲酯、醚醛价格高位，功夫酸开工率不足，整体成本支撑异常明显。原药方面本周高效氯氟氰菊酯原药报  35  万元/吨；联苯菊酯原药在  42.5  万元/吨的高位；氯氰菊酯原药库存减少，氯氰菊酰氯进口价格高涨，原药报价上调到  13.5  万元/吨；氰戊菊酯原药现货极少，维持在10.5  万元/吨的高位。在安全环保督查高压持续，原药与中间体企业复产率较低，市场原有库存逐步消化的背景下，菊酯产品仍将维持供给偏紧状态，短期内价格高位运行形势仍无法缓解。我们重点推荐国内主要菊酯企业【扬农化工】，公司三季度实现归母净利润  7.86  亿元，同比增长  93.14%，受益于菊酯价格高位震荡和优嘉二期项目大规模投产，未来优嘉项目将进一步打开公司成长空间。
        【草甘膦】本周草甘膦市场清淡。供应商谨慎报价，市场成交至  2.8-2.85  万元/吨，上海港  FOB    主流价格  4000-4200  美元/吨。41%草甘膦异丙胺盐水剂报价至  14500  元/千升，实际成交至  13700  元/千升，港口  FOB  至  1900-1950  美元/千升；  62%草甘膦水剂成交至  16500-17000  元/吨，港口  FOB  至  2400  美元/吨。全国开工企业  11  个：华中  4个；华北  1  个；华东  4  个：江苏地区  3  个，浙江  1  家；西南  2  个。其中，IDA  路线开工  4  个。从地区开工率看：华中  92%；华东  66%；西南  64%。原料端，上游甘氨酸、黄磷价格维持高位；供给端，牧犬主流生产商开工率维持高位，预计“环保督查回头看”对开工率影响将相对有限，从需求看，采购商受原药价格高位、人民币贬值、美国需求减弱等因素影响，以观望为主。建议关注有甘氨酸配套的【兴发集团】。
        【钛白粉】本周钛白粉价格稳定，目前钛白粉企业金红石型主流出厂价  15900  16800  元/吨，锐钛型出厂价主流  13000~14000  元/吨，实际成单根据订单量有一定商谈空间。上游方面，硫磺震荡上行，长江港颗粒参考价格  1410  元/吨，硫酸市场整体企稳;钛精矿价格暂稳，现在  10  矿成交价  1280  元/吨，20  矿  1350  元/吨。下游方面，涂料行业随天气转玲开工将降低，需求也随之诚少，目前刚需采购为主；上海国际进口博览会召开在即，附近徐料企业关停。经销商方面，目前出货速度较慢，对后市态度悲观，不愿围货。装置方面，云南新立装置  1  月份停车，具体重启时间未定；漯河兴茂7  月中旬停产，重启时间不定，龙蟒佰利联(德阳基地)因天然气供应问题，诚产  5-10%;  广西梧州佳源停产，重启时间不定，山东东佳减产  10%，恢复时间不定。供应方面，漯河兴茂、云南新立、梧州佳源停产，龙蟒佰利联德阳基地减产  5%-10%、山东东佳减产  10%。需求方面，天气转冷，东北已有下游企业关停，预计  11  月中旬，河北、山东地区下游企业也将陆续关停、目前钛白粉企业新订单稀少，出口订单仍稳定。预计下周钛白粉市场维稳为主，各企业根据订单大小调整价格。继续重点推荐【龙蟒佰利】。
        【醋酸】本周国内醋酸价格连续走低，目前华东地区市场主流报价下调至  4900  元/吨左右，以执行合同为主，现货出货一般，华中地区价格下调，华北地区市场下探，各地区下滑幅度在  100-300  元/吨。装置方面，塞拉尼塞  120  万吨装置已复产，江苏索普  140  万吨装置仍处检修状态，整体开工率较上周有所提高，维持在  77%，供应面阶段性缩减，释放利好支撑。长期来看，明年国内仅有恒力股份投产  30  万吨醋酸，但PTA  在  2019  年也将迎来产能投放周期足以消化新增醋酸产能，我们预计未来醋酸行业仍将保持较高景气水平，继续重点推荐  60  万吨产能的【华鲁恒升】。
        【PTA-聚酯】本周国内  PTA  延续震荡下滑趋势，华东地区  PTA  现货价目前在  7100元/吨左右。以中石化目前  10240  元/吨的  PX  结算价计算，PTA-PX  价差在  400  元/吨左右，以行业平均  700  元/吨加工费计算，行业亏损约  300  元/吨。涤纶长丝  POY  华东地区价格为  9800  元/吨，利润在  1500  元/吨左右，PTA  行业利润转移至下游涤纶长丝行业。未来一个月  PTA  整体检修规模依旧较大，涉及产能  800  万吨左右，供应相对趋紧，下游聚酯开工率维持在  86%高位。中长期来看  2018-2019  年  PTA  行业新增产能十分有限，而  2018  年下半年聚酯新增产能约在  200  万吨以上，行业供需格局持续改善，继续重点推荐【桐昆股份】。
        本周主要投资逻辑
        投资主线一：高油价环境下，煤化工产品将更具备成本优势，增厚企业利润
        随着油价地走高，以原油为原料的下游化工产品由于成本的抬升价格都有不同程度地走高。我国由于“富煤少油贫气”的特点，一直较为积极地推动煤化工的发展。煤在我国是相对容易获得的资源，成本也比较低廉。在油价上行周期，煤化工产品在成本端将有较大的优势，重点推荐形成完善煤化工产业链的华鲁恒升和鲁西化工。
        投资主线二：环保影响供给端产能，造成供需失衡，推动化工产品涨价
        磷矿石板块受环保限产影响，今年国内产量预计将低于  1  亿吨，而下游的表观消费量预计仍将保持在  9500  万吨以上，下半年在磷肥秋季备肥旺季和出口增长带动下，国内磷矿石供需将保持紧平衡，中期将进入上涨周期。我们看好磷化工产业链景气度持续提升，重点推荐兴发集团、建议关注新洋丰。农药板块是污染重灾区，受环保影响国内菊酯行业供给端收缩严重且开工率不断走低，菊酯中间体严重供不应求助推菊酯产品价格上行。我们认为菊酯行业景气度有望持续至  2019  年，重点推荐扬农化工。
        投资主线三：自身供给格局好转，推动化工产品涨价
        经历了  2014-2016  年的去产能后，PTA  行业集中度提高，行业进入新一轮的景气周期。随着下游聚酯产能的大幅扩张，对  PTA  需求不断增加，但由于  PTA  产能建设周期较慢，落后于新的聚酯扩产周期，行业出现  PTA  供给缺口，我们认为  PTA  行业的景气周期有望持续至  2019，重点推荐桐昆股份。受益于北美醋酸供应短缺导致的出口需求增加，以及  PTA  行业景气度回升造成国内下游内需的增长，醋酸价格呈震荡上涨。2020  年以前是醋酸产能释放空窗期，我们持续看好醋酸行业供给格局的改善，未来醋酸行业景气度有望继续维持高位，重点推荐华鲁恒升。
        下周推荐投资组合
        华鲁恒升、兴发集团、扬农化工、桐昆股份。
        风险提示
        大宗商品价格大幅下跌。