结论
央行在第三季度货币政策执行报告中,分析了未来宏观经济需关注的内外部不确定因素,强调货币政策稳健中性基调不变,要维持流动性合理充裕,增强政策的前瞻性、灵活性和针对性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】提出要鼓励金融机构加大对小微企业、民营企业等薄弱环节的支持力度,在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间,形成三角形支撑框架,促进国民经济整体良性循环。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
事件
中国人民银行 2018 年 11 月 09 日发布《2018 年第三季度中国货币政策执行报告》,从货币信贷概况、货币政策操作、金融市场运行、宏观经济形势、货币政策趋势等方面阐述了央行的货币信贷政策执行效果与监管方向。货币政策总体保持稳健中性,维护流动性合理充裕,增强政策的前瞻性、灵活性和针对性,支持经济结构调整和转型升级,守住不发生系统性金融分险。
要点
央行在展望国内经济时,分析了“需关注内外部不确定不稳定因素”。报告不回避当前经济所出现的错综复杂的局面,认为受外部环境发生明显变化及需求端“几碰头”等因素影响,经济下行压力有所加大。报告特别指出当前国内经济面临的两大主要不确定不稳定因素,一是外部不确定性可能对出口产生滞后影响,二是基建投资增速下降,企业利润增长放缓。
货币政策稳健中性基调不变,增强政策的前瞻性、灵活性和针对性。对于下阶段货币政策思路,央行表述有所微调,从上一期货币政策执行报告中的 “保持适度的社会融资规模,把握好稳增长、调结构、防风险之间的平衡”到本期的“保持货币信贷和社会融资规模合理增长”,对于货币信贷和社融增长提升了要求,同时强调要“鼓励金融机构加大对小微企业、民营企业等薄弱环节的支持力度”。
报告反驳了关于“央行投放的资金都淤积在银行体系”的观点。通过分析当前超额准备金率维持在 1.5%左右的低位,表明了央行投放的资金基本上全部传导到了实体经济。强调央行采取了定向降准、扩大抵押品范围、推出民营企业债券融资支持工具等多种措施,加强“精准滴灌”,引导金融机构加大对民营企业和小微企业的支持力度。也需要相关部门进一步加强协调配合,综合施策,通过“几家抬”共同改善货币政策传导的微观基础。
报告多次提及资本市场,提出要“在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间,形成三角形支撑框架,促进国民经济整体良性循环”。结合近期决策层与各监管部门的表态,资本市场的稳定对于防范金融体系系统性风险有至关重要的作用,目前股票市场的政策底正在形成中。
风险提示:经济下行风险;贸易战风险