投资要点：  
        大类资产配置的核心是获取资产的Beta收益，而资产的beta收益，不仅来源于主动承担的市场系统性风险，还来源于主动承担的某类风格暴露带来的收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经典的Carhart模型把股票市场的收益拆解为4类来源，即市场收益，规模因子收益、价值因子收益以及动量因子收益，后三者即为主要的风格收益来源，而对于风格因子的投资，即为Smart  Beta的投资思路。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们考虑采用多因子框架，依次构建大小盘、价值成长、动量反转的风格轮动模型。多因子风格轮动模型主要考察宏观经济运行、市场微观结构以及动量趋势三类指标。从模型回测结果看，2010年7月~2018年8月，大小盘风格轮动模型录得7.62%的年化收益率，价值成长轮动模型录得7.49%年化收益率，动量反转轮动模型录得年化收益率为5.55%，同期沪深300指数收益率仅1.93%，且轮动模型跑赢各自成分指数，Calmar比率也优于成分指数，说明构建的模型是有效的。
        我们考虑将轮动结果运用至公募FOF的组合构建中。首先，我们按照固定权重构建三个风格轮动模型的风格加权指数；其次，根据多期相关系数对基金进行初始筛选，构建初始基金组合，该组合与风格加权指数走势基本一致，高度相关，不存在严重风格漂移问题；最后，我们加入基金二次筛选指标构建FOF组合。历史回测看，经二次筛选后的FOF组合，2011年以来年化收益率为7.01%，同期沪深300指数收益率为1.10%，组合Calmar比率1.26倍，同期沪深300指数仅0.14，另从业绩贡献度看，最终构建的FOF组合中风格轮动与基金筛选的贡献各自占一半左右，从而基本实现了中观策略与微观筛选的相互融合。    
        风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。