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研究报告:万联证券-2018年半年报分析:业绩拐点仍需等待-180903

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-09-05 08:31:17
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋江波
研报出处: 万联证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,290 KB 分享者: jr****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:  
        A股业绩仍维持高增长,但增速回落至中速区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018Q2、2018Q1、2017Q4全部A股净利润同比增速分别为12.95%、24.43%和26.86%,扣除金融之后,净利润同比增速分别为16.59%、32.98%和40.08%,扣除金融和两桶油之后净利润同比增速分别为13.72%、32.43%和39.89%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)整体上A股净利润仍保持10%以上的高增速,但未能一季度的趋势,增速有所下滑。环比来看单季度A股净利润,数据经过季调后,A股净利润环比呈现明显的分化态势,A股整体以及A股扣除金融和两桶油的净利润环比增速反弹向上,但非金融A股净利润环比增速不改颓势仍一路向下。同比来看单季度A股净利润,2018Q2、2018Q1、2017Q4全部A股单季净利润增速分别为15.90%、14.68%和15.41%;扣除金融和两桶油之后分别为20.73%、23.52%和23.61%。单季净利润下滑趋势有所抑制。
        板块业绩变化趋势逆转,主板业绩赶超创业板。2018Q2主板净利润增速略有回升,过去三个季度分别为17.06%、13.74%和21.96%;营业收入增速分别为11.16%、9.78%和16.29%。主板净利润增速与全部A股一致,都相对一季度有所反弹。中小板净利润增速2018Q2、2018Q1、2017Q4净利润增速分别为17.27%、31.97%和29.47%;营业收入增速分别为22.12%、25.17%和26.98%。创业板净利润增速2018Q2、2018Q1、2017Q4净利润增速分别为10.69%、41.28%和-11.23%。
        整体看2018年二季度全部A股净利润增速维持稳定主要反映了经济政策的转型、信贷政策的放宽,PPI继连续下滑后开始回升对企业利润带来了新的支持。但从"量"的关系看,工业增加值增速尚未有明显起色,供给能力还没有完全释放,从而还没有对A股盈利产生明显的影响。当前2018年宏观政策定调重归宽松,财政政策更加积极,货币政策合理充裕,旧动能的减弱和新动能的对抗是关注的焦点。全部A股盈利前景可期,但短时间内增速下行趋势尚未完结。预计下半年中小板净利润增速有进一步下滑压力;创业板营收增速下滑和商誉减记隐忧依然未消,业绩拐点需要更多证据来证实。    
        风险提示:经济超预期下滑、中美贸易争端前景不明、海外资本市场波动加大  

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