事件回顾
        2018年8月13日是17兵团六师SCP001（到期本息额5.22亿元）付息兑付日，当日晚间上清所公告称，截至日终仍未足额收到新疆生产建设兵团第六师国有资产经营有限责任公司支付的付息兑付资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该事件引起市场广泛关注。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ◆  农六师违约事件会如何发展？  
        农六师违约事件会如何发展？  农六师违约事件会如何发展？  农六师违约事件会如何发展？  农六师违约事件会如何发展？如果将违约债务的处置理解为一系列的博弈，那么市场参与主体均会趋利避害，当发行主体（以及地方政府）拒绝偿付所造成的危害大于其所获得利益时，就倾向于足额偿付本息。
        例如在农六师事件中，假设发行人拒绝兑付，其将面对的负面后果是：发行人自身后期融资非常困难，同时还会影响新疆建设兵团其余企业的融资，进而可能演化为区域性的债务问题。而且，债务违约并不等于债务豁免，六师国资仍需要支付本金和利息，并按照延期支付金额以日利率0.021%（约合年利率7.68%）向投资人支付违约金。债务违约对于六师国资以及新疆建设兵团的负面影响较大，因此，从趋利避害的角度判断，兵团进行资金协调且在近期内妥善解决的概率非常大。
        脱离17兵团六师SCP001这个案例，我们会发现很多国企风险事件的处置都是一系列博弈的结果，我们将其总结为一个博弈范式。值得一提的是，这个博弈范式中每一步的基石仍是上文所述的“趋利避害”。
        ◆  政府债务严监管的影响  
        政府债务严监管的影响  政府债务严监管的影响  政府债务严监管的影响虽然我们对本次农六师事件的顺利解决并不担心，但是对“政府债务严监管”所造成的影响较为担心。我们认为，在“政府债务严监管”的过程中，似乎可以将“开前门”与“堵后门”更好地协调在一起。所谓“开前门”，就是合理安排地方新增的债务规模；所谓“堵后门”，就是严格落实地方政府债务限额管理和预算管理制度，健全风险预警和应急处置机制，加大对违法违规融资担保行为的查处和问责力度。我们相信，采取“开前门”和“堵后门”并行、保障和规范并举等措施，一定能够合理控制住地方政府的债务总量，切实把债务风险关进笼子里。
        ◆  风险提示
        警惕地方政府债务监管高于预期，警惕政府隐性债务的风险，以及警惕政府债务治理过程中可能对城投债估值造成影响。