公司通过更换车型平台提升产品力、塑造新营销体系提高品牌附加值，价格体系有望整体上移，对抗行业弱周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】未来3年契合当下消费多样化趋势，会继续推出多品类细分产品，建设领克品牌，带来新的边际增量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为公司成长逻辑已经由SUV红利、产品结构改善过渡为强大开发能力加持下的产品、品牌力提升，带动新一轮销量和盈利增长。
        行业初步普及期结束、消费多样化拉开帷幕。随国内乘用车千人保有量达到150辆以后，再购人群逐步成为主流，行业初步普及期结束，当期收入和预期逐渐取代存量财富成为影响增速中枢的核心因素，而GDP增速未来5年下台阶，国内行业演化海外汽车历程，销量增速中枢预计降低。轿车集中度继续提升，而SUV进入洗牌期，自主品牌依靠性价比商业模式逐渐失效，产品和品牌力上的提升成为当务之急。行业性的机会也从单品类同质化增长到挖掘更细分的潜在市场需求，两厢车、Coupe车、旅行车、MPV车型等有望焕发新的力量，新的增长极正在不断出现。
        平台升级换代产品力提升、多样化产品塑造新的增长极。吉利帝豪是自主品牌唯一的轿车CR10车型，十年来公司以更快的产品迭代周期、精准的产品开发能力，优异的品控使得帝豪市场份额得以持续提升，通过细分车型衍生拓展轿车产品型谱实现了轿车市场初步的突破。2016年博越等SUV产品的上市补齐了公司SUV短板，产品销量结构均衡。公司成立二十年来已形成领先的开发、营销、渠道体系，对于品牌力塑造大有裨益，未来会通过推出coupe车型、七座SUV、MPV等多样化产品，继续提振销量，老旧车型平台在未来3年也会逐渐更新替换为BMA、CMA等新平台，提升产品力和市场份额，品牌力也不断向上。
        领克品牌竞争力十足，带来新一轮成长周期。2017年基于沃尔沃与公司的合资技术，推出新品牌领克，价格体系对标二线合资，品牌有沃尔沃背书、技术平台有沃尔沃加持、售后推出终身免流量和三大件质保，可谓卖点十足。预计到2020年之前将推出7-8款产品，覆盖轿车、SUV和A级B级车型，新能源车型同步上市，长期看有望再造一个吉利。
        体系开放知人善任、领导人高瞻远瞩。首先公司体系开放，吸纳人才，充分授权，2006年-2012年间招募海归和合资体系人才为研发、营销体系打下初步基础，也正是因为其开放合作的态度使得其与沃尔沃的文化充分融合，实现资源共享，进一步提升了公司在开发、制造、营销等各个环节的系统造车能力。公司高瞻远瞩，早在15年前便定下收购全球品牌的战略，2005年-2007年间全国建厂模式最大程度化利用资源，为后期收购收购沃尔沃乘用车做下铺垫。近期参股沃尔沃集团、戴姆勒，共同为智能化时代做准备，实现利益风险共担，保证综合竞争力。
        盈利预测与投资建议：汽车行业从初步普及到消费多样化开启，公司从收购沃尔沃到领克品牌问世，我们认为未来三年公司通过多样化车型推出、平台更新换代、领克品牌上新，充分把握住了行业的脉络，仍处于高速成长周期。预计2018年-2020年净利润分别为140亿、191亿、228亿人民币，给予2020年10倍估值，合理市值为2280亿人民币。
        风险提示：1）汽车行业由于贸易战、股比放开等原因，价格体系和行业销量充满不确定性，随上半年透支效应和库存周期的结束，2018下半年行业销量可能会出现季度的负增长，国内车企销量可能会发生波动。2）领克品牌问世仅为1年，初期销量虽然较为符合预期，但是作为新生品牌抗行业风险能力较低，不否认产品质量突发事件发生的可能性，对品牌和业绩造成负面影响。3）吉利品牌多款车型在未来两年面临升级换代，不可避免的会发生周期性波动，合资SUV新品周期较强，对自主品牌SUV构成压力，公司吉利品牌销量具备不达预期的风险。4）母公司多起海外并购提升了资产负债率，负债率处于较高水平，且其资金杠杆和具体来源多不可得知，财务费用端有扩大风险。