引言  
        2016年以来，新三板定增市场的热度持续下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016-2018年，2017年全年，新三板共完成定向增发2381起，低于2016年全年新三板进行的定向增发2532起。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2018年上半年，新三板共完成定向增发873起，不及上年同期的1284起。尽管定增市场热度下降，但正如广证恒生在2018年5月7日发布的《新三板"瞪羚"企业现金流分析启示》报告中指出：现金流收紧趋势下，直接融资重要性凸显。对于有融资需求的优质企业而言，有哪些投资机构持续投资于新三板企业，如何在冷市场的环境下寻找合适的投资机构是他们关注的焦点。为此，广证恒生梳理了2017年以来参与新三板定向增发的投资机构的情况，并就其投资次数以及总总金额分别排名，以期为有融资需求的新三板企业在选择投资机构时提供参考。
        我们以Choice的新三板增发配售明细统计为基础统计私募机构的投资信息。首先，我们筛选出机构1类型的获配对象。第二，对于备案私募基金类型的获配对象，我们通过基金业协会查询其私募基金管理人以明确所属投资机构。对于非备案私募基金类型的获配对象，我们则直接将其认定为投资机构。第三，我们将同一投资机构下不同私募基金的投资项目合并统计。
        根据我们的梳理，深创投、毅达资本、同创伟业、盈科创新等投资机构在投资次数以及投资金额方面均名列前茅，且在2017及2018上半年均有稳定的表现。
        一、投资机构参与新三板定增的情况
        我们首先从市场层面分析新三板机构投资的情况。2017年1月1日到2018年6月30日期间新三板共有3253家企业进行过3736起定向增发。按照上述口径统计，2017年参与定增的私募投资机构总数为1357家，投资于1032家企业。按照次数和金额分别排序后，2017年的前十位私募投资机构共参与定增172次，占总数的7.9%，前十位总金额为669951.36万元，占总金额的12.72%。2018年至今参与定增的私募投资机构总数为477家，投资于343家企业。2018年至今的前十位私募投资机构共参与定增49次，占总数的8.14%，前十位总金额共221931.78万元，占总金额的16.17%。
        与2017年相比较，2018年参与定增数排名前十的投资机构的次数及金额集中度均有所上升。表明在投资次数、投资金额双双下降的大环境下，仍有部分投资机构坚持在新三板市场上遴选优质机会，保持稳定的投资额度与投资次数。对于需要资金的企业而言，选择持续看好新三板的投资机构进行融资，无疑能起到事半功倍的效果。以下我们将分别就参与定增次数以及投资金额两个维度对参与新三板投资的投资机构进行排名。
        二、私募投资机构参与新三板定增排行榜  
        2.1私募投资机构参与定增次数排行榜
        第一，我们统计了各个投资机构及其投资主体（对应定增配售对象）在2017年至2018上半年之间参与新三板定增的次数，制作出投资机构通过定增投资于挂牌企业次数的TOP30排行榜。由于有5家投资机构并列29位，因此排行榜中共包括33家投资机构，53个投资主体。深圳市创新投资集团有限公司有3个投资主体参与了29起挂牌企业定增，排名第一；江苏毅达股权投资基金管理有限公司有3个投资主体参与了25起新三板定增，排在第二；深圳同创伟业资产管理股份有限公司管理的4个投资主体、中国风险投资有限公司旗下的三个投资主体以及上海鼎锋资产管理有限公司管理的4个投资主体分别以投资了23例定向增发，并列第三。
        2.2私募投资机构参与定增金额排行榜
        第二，我们根据私募投资机构参与的定增事件总金额统计各投资机构参与定增金额的TOP30榜。投资金额排名前30的投资机构共包含40个投资主体。江苏毅达股权投资基金管理有限公司以3个投资主体11.77亿元排名第一，天津中冀普银股权投资基金管理有限公司以10.40亿元排在第二，第三名为盈科创新资产管理有限公司的7.82亿元。
        对比两个投资次数TOP30榜以及投资金额TOP30榜，我们发现江苏毅达股权投资基金管理有限公司、盈科创新资产管理有限公司、深圳市创新投资集团有限公司、深圳市创新投资集团有限公司、深圳同创伟业资产管理股份有限公司5个投资机构同时位列两大榜单前十名。表明它们对新三板投资的参与热情较高。
        2.32017年至今参与定增最活跃机构为江苏毅达股权投资基金管理有限公司
        第三，为进一步考察投资机构参与定增的持续性，我们分2017年以及2018年上半年统计投资金额以及投资次数的TOP10榜。通过对比两个时间段内新三板投资机构参与定增次数的前十排行榜，我们有六家私募投资机构连续两年进入前十，分别为江苏毅达股权投资基金管理有限公司、深圳同创伟业资产管理股份有限公司、中国风险投资有限公司、天风天睿投资有限公司、盈科创新资产福安里有限公司以及深圳市达晨财智创业投资管理有限公司，其中江苏毅达股权投资基金管理有限公司连续两年进入前三。
        对比两年私募投资机构参与定增金额的前十排行榜，我们发现只有江苏毅达股权投资基金管理有限公司和盈科创新资产管理有限公司连续两年进入前十。
        结语  
        本报告统计了市场层面的机构投资排行榜，我们发现江苏毅达股权投资基金管理有限公司、盈科创新资产管理有限公司、深圳同创伟业资产管理股份有限公司、深圳市创新投资集团有限公司、深圳市达晨财智创业投资管理有限公司等投资机构依然保持着持续投资于新三板。
        我们认为，新三板仍然是中小企业的一个良好的直接融资平台。进入2018年，尽管新三板投融资总体额度进一步下降，但具有良好基本面的企业依然能通过定增等工具融取资金，结构化特征凸显。对于有融资需求的企业，除了夯实自身业绩以外，我们认为有针对性地选择持续投资于新三板的投资机构以及成功完成融资的企业进行沟通，无疑能对企业的融资活动提供帮助，提升企业资本规划效率。后续研究中，广证恒生亦会推出企业融资排行榜，研究当前市场环境下成功融资的企业的特征，敬请关注。