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研究报告:国金证券-国内宏观周报:按部就班扩大进口,但中美贸易矛盾并未缓解-180715

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-07-17 10:58:02
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 边泉水
研报出处: 国金证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 1,111 KB 分享者: 兰****建 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        主要结论:
        中国按部就班扩大进口,但中美贸易矛盾并未缓解。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年进口增速加快,兑现扩大进口承诺。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年,美元计价下进口累计同比19.9%,不仅处于较高的水平,而且比去年同期高出1.1  个百分点,进口增速明显加快。从商品结构上看,进口增长最快的是原油、高新技术产品、机电产品等。一方面,得益于原油价格明显回升,原油进口金额维持高位。上半年,原油进口金额累计同比36.0%,比进口累计同比高出16.1  个百分点。另一方面,国内产业结构调整,新经济快速发展,高新技术产品和机电产品进口明显上升。上半年,高新技术产品和机电产品进口金额累计同比分别为22.0%和19.7%,分别比去年同期高出13.2  和11.2个百分点。上半年,原油、高新技术产品和机电产品占进口金额的比重分别为10.8%、30.3%和40.4%,其占比较高,对进口高速增长形成明显的拉动作用。中美贸易矛盾不仅没能因进口高增长而缓解,反而有所加剧,部分原因在于中国对美国的贸易顺差不仅没有减少,反而扩大。进口增长在结构上存在明显差异。上半年,我国对欧盟、台湾、韩国的进口金额累计同比分别为15.0%、24.2%和21.8%,分别比去年同期水平高出1.1%、13.8%和12.5%,这些国家和地区在半导体等高新技术产业方面具有很强的竞争能力,我国对其进口金额增加与前面高新技术产品和机电产品进口明显上升相印证。然而,上半年,我国对美国进口金额累计同比仅为11.8%,比去年同期低8.0  个百分点,中国对美国的贸易顺差达到1338  亿美元,比去年同期高出162  亿美元。这也就意味着造成中美贸易矛盾的贸易顺差不仅没有收窄,反而扩大了。短期内,中美贸易矛盾可能难以缓解,叠加美国开始对进口自中国的商品加征关税,出口可能受到很大的负面影响。
        中观层面,7  月需求和供给均出现分化。从需求来看,7  月初30  大中城市商品房日均销售面积由负转正,100  大中城市土地成交面积同比涨幅收窄,土地成交总价同比上升。乘联会公布截至7  月第1  周汽车零售销售表现较弱;从供给来看,高炉开工率下降,六大发电集团日均煤耗同比较高;从价格的角度来看,7  月以来原油价格均值上升,钢铁、水泥价格均值小幅下降,有色价格均值下降明显,预计7  月PPI  环比可能小幅下降,且由于基数抬升,PPI  同比可能下滑。猪肉价格均值上涨,蔬菜、鲜果价格均值均有不同程度的下跌,不过考虑到季节性正向影响因素,预计7  月CPI  环比上涨,CPI  同比继续回升。
        金融市场方面,资金价格整体上行,长期到期收益率整体下行,人民币兑美元贬值,全球股市整体上行,国内工业品价格涨跌互现。货币市场方面,上周央行净回笼资金900  亿元,资金价格整体上行,资金面有所收紧。债券市场方面,利率债到期收益率短升长降,信用债到期收益率整体下行,期限利差和信用利差均收窄。外汇市场方面,人民币兑美元继续贬值,美元指数上行,即期市场交易量下跌。股票市场和商品市场方面,全球股市整体上涨,黄金价格下跌,原油价格明显下跌,国内工业品价格涨跌互现。
        风险提示:1.名义利率上升,同时物价下滑,实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力;2.  金融去杠杆叠加货币政策趋紧,令政策层面对经济增长的压力上升,导致阶段性经济增长失速;3.  内外部需求同时下降对经济产生叠加影响。
        

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