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佩蒂股份研究报告:东兴证券-佩蒂股份-300673-业绩预告点评:中报业绩高增长,略超市场预期-180716

股票名称: 佩蒂股份 股票代码: 300673分享时间:2018-07-17 10:26:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑闵钢
研报出处: 东兴证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 726 KB 分享者: liu****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        佩蒂股份7  月13  日发布2018  年半年度业绩预告,公司2018  年H1  预计实现归母净利6500  万元-7000  万元,  同比增长71.88%-85.10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        主要观点:
        1.  销售规模稳定增长,业绩略超市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司预计2018H1  预计实现归母净利6500  万元-7000  万元,同比增长71.88%-85.10%。其中780  万元为非经常性损益即上市奖励金,扣除这部分利润后,公司预计实现净利润5720  万元-6220  万元,同比增长53%-66%。公司在二季度延续了一季度的销量增长态势,新产品动植物混合咬胶订单放量。伴随越南产能逐步释放,以及新老客户订单量的持续增长,公司全年业绩持续高增可期。此外,公司于7  月5  日公告称已完成对BOP  的收购,BOP  2017  年全年实现净利润622.58  万元,收购完成并表也将有效增厚公司利润。
        2、股权激励彰显发展信心。
        公司7  月10  号公告了限制性股权激励计划,拟向中高级管理人员及员工共99  人授予限制性股票,价格为21.65  元/股。首次授予210  万股,并预留40  万股。股票限售期一年,解除限售条件为以2017  年净利润为基数,18/19/20  年净利润增长率分别不低于30%/50%/70%。本次计划需摊销总费用为4336.50  万元,预计18/19/20/21  对应摊销费用分别为1174/2096/813/253  万元。股权激励计划的出台完善了公司激励机制,有助于调动员工积极性,提升企业凝聚力。
        3、国内市场团队建立,营销产品全面发力。
        近日公司杭州子公司正式揭牌,国内营销将以杭州子公司为中心开展。今年公司发力国内市场,线上线下渠道拓展卓有成效。为契合国内市场发展,公司为国内市场特别研发了新的宠物食品及用品,利用新西兰天然原材料生产的高端主粮也将于今年下半年在国内上市,更为丰富的产品线给公司国内市场的拓展提供了良好支撑。我们认为,公司凭借产品力优势和渠道铺设的逐步发力,有望尽享市场红利,获得超额增速。预计公司国内业务有望保持50%-100%的复合增速快速增长。  
        结论:  
        我们看好公司海外业务的稳定增长,以及国内市场渠道拓展带来的高速扩张。我们预测公司18-20  归母净利分别为1.52/2.06/2.83  亿元,EPS  分别为1.27/1.71/2.36  元,对应PE  分别为40/30/22  倍,维持"强烈推荐"  评级。  
        风险提示:产能释放不达预期,国内市场拓展不达预期,汇率波动风险等。  

        

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