主要观点：  
        信贷超预期回升，货币超预期回落
        6  月信贷和货币增长双超预期，但超预期的方向相反：新增信贷超预期增长、广义货币超预期回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】伴随经济、市场和政治形势的变化，市场主流预期已由前期的偏紧转向边际放松，6  月信贷新增规模的增长情况表明，流动性实际放松力度比市场预期要大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        非信贷社融增长延续低位
        从规模上看，6  月份当月新增银行信贷规模超过了社会融资的新增规模，表明社会融资结构继续回归商业银行渠道，表明非信贷渠道融资延续了处于收缩态势，社会资金紧张感或更加上升。
        货币结构保持不变
        经济底部徘徊和政策中性的货币格局，决定了货币结构：支撑  M1  高于  M2  增长的因素正在消退，未来  M1  回落态势还将延续。货币结构的这种改变，意味着货币活性的降低，货币追逐短期收益的动能下降，意味着资金“脱实向虚”的态势将得到缓解。
        货币边际放松支撑经济走稳回升
        当前货币边际放松迹象，不仅来自于新增信贷的超预期增长，还来自于贷款期限结构的变化。短期贷款显著增长，且增长主要集中在企业部门。从企业部门主要来自于短期贷款，这表明银企双方对短期金融活动都有扩张的需求，企业短期经营活动的愿景或有上升。
        市场利率延续稳中偏降局面
        中国货币环境的基本格局是“存量过多、增量不足”。在经济平稳时期，货币增量不足并不来自于经济扩张，而是之前经济扩张和货币宽松时期形成的高杠杆财务融资需求。监管规范限制了金融同业市场上的资金空转，增加了社会的资金紧张感，但对实体经济领域的融资冲击有限。伴随监管规范而来的先期冲击过后，周转性融资需求下降，金融市场的融资利率，即使在货币政策的中性基调没有发生改变，也会逐渐下降。
        货币增长或有缓回升
        2018  年年内再度降准仍是大概率事件。当前货币实际增速在政策合意区间下限，未来货币增长或有进一步回升。货币边际放松后，中性偏紧的状态将改变。出于稳经济和防风险的需要，货币增长适度提高有着一定的空间，同时也不会妨碍“去杠杆”政策的实施。