◆事件：
　　公司发布2018年中报业绩预告，披露18H归母净利润为4.89-5.25亿元，同比增长35~45%；18H非经常性损益为-2300万元，18H扣非归母净利润预计为5.12~5.48亿元，同比增长40~50%，业绩表现超我们及市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　◆点评：
　　内生增长持续强劲。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司扣非净利润增长主要来自内生增长及去年欧洲（CBAV）、美国（AW）医院并表月数不同带来的并表因素影响。若AW18H净利润同比增长5%，CBAV18H净利润同比增长20%，则18H并表因素影响的净利润为5112万元，剔除该部分影响，18H扣非归母净利润内生同比增长为28~38%，取中间值则为33%，内生增长超预期，保持持续强劲增长。
　　17年注入的体外医院预计保持高速增长。17年公司启动首批体外医院注入上市公司体内，17年并表归母净利润达到4788万元，对应合计综合净利率为16.2%，根据公司同店增长模型，我们估计18H注入医院合计综合净利率已提升至20%，收入保持35%左右增长，即净利润增长达到67%，为公司注入全新的增长动力。
　　◆盈利预测和估值：
　　公司内生外延并举推动高速增长，不断验证扩张模式的可复制性和持续性。考虑到公司18H业绩预告超预期，我们上调18-20年预测归母净润为10.42/14.16/18.55亿元（原预测为10.18/13.57/17.65亿元），对应18-20年EPS为0.44/0.59/0.78元，现价对应18-20年PE为77/57/43x。眼科医疗成长空间大，公司是眼科医疗龙头，领先优势明显，连锁扩张可复制性和可持续较强，中短期“省会+地级”医院进入收获期，维持“买入”评级。
　　◆风险提示：
　　扩张速度低于预期；医疗事故或行业负面事件风险；行业竞争加剧风险；公立医疗医师收入大幅提升风险。