摘要
        从500亿到2000亿，贸易摩擦如何升级？总体来看2000亿美元的征税清单，进一步扩大至日常终端消费品等劳动密集型的商品，同时对中高端制造业也进行了限制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在新增征税对象的选择上，美国选择继续打击"中国制造2025"涉及的行业，以遏制中国制造业的升级，同时避开了美国消费者对中国依存度较高的衣、住商品，从而降低通胀大幅上升的风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        贸易摩擦升级，影响有多大？1）短期来看：对2000亿美元商品加征10%的关税，本文测算，中国向美国出口的降幅为0.9%-10%，即2000亿美元的出口将减少18-200亿美元，这约占中国对美出口的0.36%-3.96%。征收关税将会拉低中国实际GDP增速0.4个百分点。2）长期来看：中国经济增长已从外贸依赖的经济增长模式转向内需+有效投资的驱动模式，经济韧性明显增强，一定程度上能降低对外贸易不确定性带来的冲击。考虑到年内经济下行压力，预计后续将有一系列政策调整，重点关注7月下旬中央政治局会议。
        实体经济观察：1）下游：地产需求持续下滑、汽车需求大幅下降；2）中游：钢铁价格止跌小幅上升，发电煤、水泥价格回落；3）上游：大宗商品总体小幅震荡；4）物价：猪肉蔬菜价格上扬，鸡蛋水果价格持续走弱。
        流动性跟踪：1）资金面：资金面相对宽松，美元指数微幅回调；2）货币市场利率：流动性整体平稳；3）同业存单：融资出现小幅缺口，发行利率利差持续下降。
        利率债市场回顾：1）一级市场：利率债供给持续上升；2）二级市场：收益率曲线振荡下行。
        一周要闻：1）7月9日，国务院办公厅转发《关于扩大进口促进对外贸易平衡发展的意见》。2）7月13日，国务院常务会议决定在呼和浩特、昆明、无锡等22个城市新设电商试验。3）7月13日，国务院办公厅印发《关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理的意见》（以下简称《意见》），对新形势下我国城市轨道交通规划建设工作作出部署。
        风险提示：经济下行超预期，市场波动超预期。