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公用事业行业研究报告:天风证券-公用事业行业周报:环保有望成为基建刺激着力点,首推国祯环保,瀚蓝环境!-180715

行业名称: 公用事业行业 股票代码: 分享时间:2018-07-16 14:44:38
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 钟帅,于夕朦,何文雯
研报出处: 天风证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 中性
研报大小: 976 KB 分享者: yet****ch 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        (1)环保有望成为新一轮基建投资着力点,长期应重视运营资产价值!重点推荐国祯环保、瀚蓝环境、维尔利、启迪桑德、上海洗霸。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在目前经济大环境下,我们认为基础建设投资将有望取代房地产成为下一轮稳增长的政策发力点,而在未来的基建投资中无论是区域振兴规划还是大规模农村投资计划,环保都无疑将成为主要投资方向。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前板块估值处于历史底部,在后PPP  时代,PPP  模式有望从基建投融资放杠杆工具逐步转变为资源优化配置模式,二线优质成长性上市公司,如国祯环保、瀚蓝环境等,在央企投融资受限后充分受益PPP“1+1”模式,迎来快速发展的机遇期。
        (2)电力基本面持续改善,电力股防御性配置价值突出,重点推荐华能国际,华电国际,国投电力,江苏国信等标的。火电行业盈利在18  年Q1  出现大幅改善。发改委有强烈意愿控制动力煤价格上涨,煤价将进入窄幅平稳波动区间。火电行业有望迎来为期2-3  年的利用小时持续复苏。目前行业PB  估值水平处于1-1.5XPB  历史较低水平,同时如华能国际等公司近年来持续提高分红率。在市场走势不确定背景下,火电板块具有较强的防御性配置价值,建议投资者重视,重点推荐华能国际、华电国际、国投电力、江苏国信等标的。推荐新标的江苏国信,火电资产处于周期底部,未来雁淮特高压提供成长空间。公司目前控股的发电企业均在江苏省内,江苏经济发达,用电需求绝对量大。2017  年,江苏省全社会用电量达到5807.89  亿千瓦时,同比增长6.4%,在全国位列第二。电力需求增长迅猛,机组利用小时远高于全国平均水平,为公司的发展提供了良好的外部环境。雁淮直流西电东送成本优势明显。江苏省是全国用电第二大省,但却是资源小省,山西省煤电资源丰富,但苦于电力外运通道不畅,苏晋两省电力合作的互补性极强。公司投资设立苏晋能源,控股雁淮直流配套电源点项目,有助于扩大公司在江苏电力市场的份额。周期轮回,火电接近去产能阵痛后期,优质资产有望触底反弹。火电行业经过剧烈地去产能行业集中度不断提升,优质火电资产出现了新的生机。
        (3)国祯环保:中报同比增长105%-135%,继续超预期。
        项目建设顺利推进,延续一季报业绩高增态势,全年业绩可期。由于运营水量的稳步增加,项目建设顺利推进,公司上半年业绩大增105%-135%,远超2017  年上半年业绩38.8%的增速。公司前期对项目的严格把控和多种融资手段已见成效,在手订单到营业收入的转化稳步进行。全年业绩增长可期。运营提供业绩托底,处理量稳步增加,现金流良好。污水处理运营业务贡献了近40%的营收和近60%的毛利,叠加新增订单的落地,公司运营业绩成长稳健。经营现金流情况良好。工程订单翻倍增长,多个项目进入投资建设期,支撑业绩增长。公司18  年以来中标、签订合同项目12  个,总金额达76.46  亿元,是2017  年H1  新增工程和运营订单总额的4.6  倍,拿单能力强劲。阜阳项目树立标杆,“民企+国企”受益标的。公司牵手葛洲坝,中标阜阳市城市水系综合治理第二标段,总投资额为51.36  亿元,阜阳项目巩固公司本省领导者地位,有望复制模式快速抢占全国市场。
        (4)7  月金股持续推荐蓝焰控股!
        蓝焰控股:柳林石西新区块取得重大进展,预计19  年将形成产量贡献。控股股东晋煤集团获批成立山西燃气集团,主导整合山西国资天然气资产。公司有望充分受益于国改整合,气量消纳和经济效益将获提升,晋煤集团也有强烈诉求把蓝焰控股做大做强。晋煤集团重组业绩承诺17/18  年度扣非净利润不低于5.3/6.9  亿元。17  年四季度燃气量价齐升,17  年公司新增两条输气管道:端氏-晋城-博爱煤层气输气管道(2  亿方/年)和临-长线(2  亿方/年)。
        公用:蓝焰控股、江苏国信、华能国际、涪陵电力
        环保:瀚蓝环境、国祯环保、启迪桑德、上海洗霸
        风险提示:政策执行力度不达预期,项目进度不达预期

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