扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

国祯环保研究报告:东吴证券-国祯环保-300388-中报业绩超市场预期,资本金投入保障全年业绩高增长-180712

股票名称: 国祯环保 股票代码: 300388分享时间:2018-07-14 14:52:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁理
研报出处: 东吴证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 806 KB 分享者: liu****252 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        投资要点
        事件:公司发布半年度业绩预告,预计  2018  年上半年实现归母净利润1.24-1.42  亿,同比增长  105%-135%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        工程+运营业务齐发力,中报业绩超市场预期:根据公司公告,伴随着在手项目稳步推进与实施、水环境运营类项目运营规模增长,上半年运营服务收入与工程建造服务收入增长明显,预计实现归母净利润1.24-1.42  亿(非经损益对净利润的影响约  110  万元),同比增长105%-135%,超出市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据公司  2017  年年报,运营收入为  9.63亿,占比营收总额为  36.64%;贡献毛利约为  3.76  亿,占比毛利总额为57.49%,今年伴随在建项目(新建+改造,且地方政府均有保底水量承诺)逐步投产,预计运营收入仍将实现稳定高速增长!根据我们的测算:
        资本金投入有保障,项目推进和业绩释放可期:假设公司全年需完成30  亿项目投资,资本金占比为  25%,对应资本金投入为  7.5  亿元;工程项目以  EPC  为主,且按照项目进度付款,因此假设工程项目资本金投入为  2  亿元,加总后资本金投入需求为  11  亿;2017  年公司经营性净现金流为  3.82  亿,且截至  2018  年一季度末公司在手货币资金  7.64  亿,考虑到公司目前负债以银行贷款为主,股权、ABS(在手大量污水处理厂项目)等其他融资手段尚未启用,资金层面保障项目推进和业绩释放可期。
        再次强调核心逻辑:在  PPP  公司普遍受到市场质疑的形势下,【国祯环保】作为稀缺民营运营公司,核心竞争力彰显。1、自上而下:环保行业当前  2  痛点,融资和财政支付,融资改善预期提升,选择项目确定性强,支付有保障的公司获得超额收益!国祯环保布局污水处理与黑臭水布局领先,污水处理有现金流,黑臭水十条考核项目刚性。2、行业供给侧改革,运营能力是核心竞争力之一。未来的市政环保  ppp  按效付费,公司运营实力雄厚经验丰富,受益于市场格局改善。3、扩张痛点比拼资本实力。公司有运营现金流支撑,年报还原的真实现金流净利润  1.5倍以上,且具资产证券化多次发行的经验,现金流*n  值得期待!结论:业务扎实布局,现金流支撑发力,业绩三年复合增长  50%,2018  年  PE为  18  倍。
        盈利预测与投资评级:预计公司  2018-2020  年  EPS  分别为  0.53、0.77、1.13  元,对应  PE  分比为  18、12、8  倍,维持“买入”评级。
        风险提示:在手水厂建设进度不达预期、在手工程项目建设进度不达预期

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com