1.维持全球 MLCC 行业超景气周期判断,有望持续到 2020 年
我们 5 月 17 日报告《坚定看好 MLCC 超景气周期》中判断,受益于行业供需格局优化,MLCC 目前处于景气周期中:(1)智能手机硬件升级、汽车电子、电动车蓬勃发展,MLCC 下游需求旺盛,(2)日本等主要供应商采取保守产能扩张策略以及旧产能切换导致供给端产能紧张。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
考虑到目前全球大厂新增 MLCC 新投产能的释放节奏(扩产周期 3-4 个季度),我们保守预计此轮行业景气周期持续到 2019 年 Q1(主要产能开始释放)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)鉴于 MLCC 产线核心设备流延机和叠层机的交货瓶颈,我们判断全球MLCC 新增产能释放节奏较慢,行业景气度有望持续到 2020 年。
2.全行业供不应求&台湾激进价格策略,大陆 MLCC 行业国产化率加速提升
根据易容网等数据:全球主要产能被日系(村田、太诱、TDK 等)、韩系(三星 SEMCO)、台系(国巨、华新科等)厂商把控,大陆公司(风华高科,三环集团和深圳宇阳)在全球产能总份额不到 5%。2017 年以来台系 MLCC 厂商采取竞价方式,导致平均出货价格大幅提升,叠加全球范围内供不应求大背景,我们认为中端规格产品市场(0201 规格及以上,主要是台湾&大陆产能),将会出现客户逐步长期转向大陆 MLCC 原厂供应商,国产 MLCC 行业将迎来国产化率加速提升机遇。
3.国产 MLCC 行业的量价齐升,全行业迎来中长周期投资机会
未来全球竞争方面,我们判断日本和大陆 mlcc 产业发展持续性更好,全球份额稳步提升:日本在小型化和车载高端产能方面继续引领全球,大陆公司将逐步侵蚀台湾供应链主导的中端产品市场的市场份额。
我们判断到 2020 年,大陆 MLCC 行业将迎来量价齐升的阶段,行业迎来中长期投资机会,持续推荐国内 MLCC 龙头风华高科,关注三环集团和天利控股(117.HK,全资控制宇阳)。
风险提示:MLCC 涨价周期持续性不及预期;业内公司盈利能力不及预期;