宏观
        上周央行开展  4800  亿元的逆回购操作，而上周有  2400  亿元逆回购到期，全周实现净投放  2400  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】时隔年中考核以及税期扰动，央行明显加大了投放力度，除了逆回购之外，央行还开展了国库定存招标  1000  亿元以及发放补充抵押贷款（PSL）605  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3  月期的国库定存招标利率为  4.73%，较上次上升  10BP，体现了银行对资金需求仍旺。总体来看，央行对于资金面的维稳之心凸显，并且也提供了中长期限资金，来满足年中资金需求，平滑流动性。在央行的扶助下，资金面先紧后松。另外美联储加息后，央行不为所动，打破此前跟随加息的节奏，也有利于流动性的平稳。本周公开市场将有  2300  亿元逆回购到期，央行整体上仍然是维持了投放的节奏，并且在  6  月  19  日再次开展了  2000  亿元  MLF。这已经是央行  6  月份两度开展  MLF  操作。6  月  6  日央行开展  MLF  操作  4630  亿元，对冲到期的  2595  亿元  MLF  余额后新增2035  亿元。本月央行两次通过  MLF  操作共计  6630  亿元，创  2017  年以来新高，已经累计净投放了  4035  亿元。由于受年中  MPA  考核影响，6  月资金面波动概率加大，央行为维护流动性的平稳，加大了对中长期流动性的投放，MLF  配合  PSL，逆回购的期限也更加丰富，覆盖  1个月以内的多种短期资金。整体来看，目前资金面仍较平稳，央行的调控效果显现。近期资本市场波动较大，股债均出现暴涨暴跌，央行方面流动性的保证也有助于市场的恢复。
        行业
        2018  年  5  月份工业机器人产量为  13659  台，同比增长  35.1%；1-5  月份累计产量为  60071  台，同比增长  33.7%。
        我们认为中国的工业机器人进入到一个良性和国产化加速发展的新阶段。
        工业机器人产量维持高增长。2017  年中国工业机器人产量为  13.1  万台，同比增长  81%，进入到  2018  年继续维持高增长，2018  年  1-5  月份累计产量为  60071  台，同比增长  33.7%。2018  年全年产量有望达  17.75  万台，同比增长  35%。
        我们认为工业机器人的高增长有望维持常态，目前中国工业机器人的密度依然低于主要发达国家。我们预计到  2020  年中国机器人销量有望达  20  万台，2016~2010  年复合增长率达  24%；国产机器人销售  10  万台，2020  年复合增长率达  38.7%。
        核心部件国产化和机器人有望形成正向反馈机制。目前机器人三大件中控制器、伺服电机、减速器，其中控制器、伺服电机国产化进展良好，国产企业已经具备自供能力。而减速器主要由外资供应，其中纳博特斯克占据了  60%的市场占有率。但是国内减速器正在奋力追赶形成国产化替代，其中谐波减速器已经具备竞争力，苏州绿的谐波减速器性能已经可以与日本的哈默纳科公司媲美，在国内机器人形成了批量供应。2017  年绿的谐波的出货量同比增长近  100%，规划新工厂有望达到  60  万台的产能，加上老工厂  20  万台的产能，可形成  80  万台的产能。RV  减速器目前国内布局较好的企业包括南通振康、秦川机床、力克精密、双环传动、中大力德等。其在机器人领域目前都处于前期研发、终端客户验证的阶段、前期放量阶段。工业机器人本体放量和核心零部件快速国产化，本体和零部件产业有望形成双向正反馈，机器人本体放量带动国产零部件需求，国产零部件快速放量带来成本下降，提升国产机器人的竞争优势，进一步带来本体的放量。国内机器人产业有望步入快速良性发展阶段。
        行业投资优选国产化加速的核心零部件企业、快速放量的本体企业、    在特定细分行业有优势的系统集成商。