事项：
　　市场对于星网锐捷一直存有争议，一部分人认为公司业务太杂太多，管理团队效率不高，又是国企背景，食之无味；另一部分人则认为上市公司平台下，各子公司都能充分发挥各自优势，独当一面，在各个细分领域取得不错成绩，在国企体制内，实属难得。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最近公司股价出现一定调整，我们对公司进行了调研，就市场关心的问题与公司管理层进行了深入交流，现将我们看好公司的三个核心逻辑及调研纪要整理出来，供各位投资者参考。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　评论：
　　我们认为公司是通信行业中估值最便宜的标的之一，具有一定安全垫，同时公司正在积极整合主业，已经取得不错成效。公司在企业级WLAN、云课堂、智能终端等多个领域保持领先地位，近年来受益于企业信息化、云计算、移动支付等新兴市场蓬勃发展，各项业务呈百花齐放之势，目前估值低，值得重点布局，这里重申我们看好公司的三个核心逻辑：
　　.看好星网锐捷的三个核心逻辑
　　1、业绩增速逐年创新高，业务发展步入快车道
　　2017年，公司实现营收77.18亿元，同比增长35%，归母净利润4.86亿元，同比增长52%。2018Q1，公司实现营收13.06亿元，同比增长64.03%，归母净利润亏损667.90万元，同比减亏1191万元（一季度为淡季，公司近四年一季度均为亏损），均说明公司发展步入快车道。我们认为，公司业绩增速加快的主要原因一方面为企业级WLAN、智能终端、云课堂等业务的快速发展，另一方面来自星网视易和升腾资讯的并表。
　　此外，公司发布2018年上半年业绩预告，预计上半年实现归母净利润9328万元-11920万元，同比增长80%-130%，略超市场及我们预期。上半年业绩快速增长与升腾、视易100%并表及凯米网络投资收益等相关。
　　2、主业整合逐见成效，经营管理效率稳步提升
　　不可否认公司业务相对多元，包括网络业务、云计算业务、数字娱乐业务等七大业务板块，涉及云计算、通信、数字娱乐等多个领域；从业务实施主体来看，公司的七大业务板块分别由锐捷网络、升腾资讯、星网视易、德明通讯、四创软件五大子公司形成有力支撑。
　　但是，公司也逐渐意识到，过于多元化不利于集中优势资源，提升经营效率。自2017年开始，为进一步聚焦网络设备等核心优势板块，公司收购了升腾资讯和星网视易少数股东股权，同时转让了与原有业务协同性不强的四创软件部分股权。子公司凯米网络通过增资扩股的形式引入腾讯音乐、美团点评等战略投资者，以便于更好拓展业务渠道。
　　我们认为，公司战略调整后有利于公司更加专注于网络设备、智能终端等主营业务的技术创新及市场拓展，集中资源配置，提高运营与管理效率，提升各个子公司之间的协同效应。
　　3、大股东逆市增持彰显信心，公司估值低安全垫足
　　自2月1日至14日，大股东信息集团通过二级市场集中竞价增持585万股，占公司总股本1%，增持后合计占总股本26.88%。大股东此次增持成本价约为18.69元/股，彰显大股东对公司未来发展的信心。我们看好公司各项业务发展，预计公司2018-2020年营业收入分别为93.53/115.64/139.58亿元，归母净利润分别为6.27/7.85/9.17亿元，动态PE为19/15/13倍，维持“买入”评级！