行业点评  
        社融腰斩+消费投资增速下行+贸易战升级，信贷宽松预期增强，基建托底或重现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）6月13日发布的5月社融数据仅7608亿元，较4月社融（15600亿元）腰斩，大幅低于市场预期，主要拖累因素在于表外融资大幅萎缩及债权融资的负增长，社融快速下滑实体经济承压。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）6月14日，统计局发布5月宏观数据，2018年1-5月，规模以上工业增加值同增6.8%，较去年提升0.2pct；消费品零售额同增9.5%，较去年同期降低0.8pct；固定资产投资同增6.1%，较去年同期降低2.5pct；需求走弱，预计未来生产"热"难以为继。1-5月狭义基建投资同比+9.4%，增速继续回落。分行业来看，其中水利/公共设施/道路/铁路投资增速分别为同比+3.9%/+8.6%/+14.8%/-11.4%。根据国金宏观团队观点：基建增速进一步下行，对整体FAI拖累加大。但未来基建在政策支持下，可能起到对冲地产投资和制造业投资下行的作用，展望6月基建增速将有所回升。3）6月15日，特朗普宣布对中国价值500亿美元商品征收25%关税。中国随即反击，宣布向价值500亿美元进口产品加征25%关税。贸易战正式打响，征税清单1102种商品以制造业产品为主，涵盖航空、机器人、机械、汽车零部件等多个领域，贸易战将在一定程度上遏制制造业的发展，考虑我国制造业在GDP占比较高（29%），制造业下滑或将影响到整个实体经济。同时特朗普表示增加关税旨在打击"中国制造2025年"计划，"贸易战"升级预期强烈。4）6月14日，美联储如期加息25基点至1.75%-2.00%，不同于3月的小幅加息5基点传导货币政策"中性趋紧"的信号，本次中国央行未跟随加息。根据国金宏观，考虑目前国内处于信用收缩、需求疲软、外部不确定性上升的情况下，货币政策已趋于宽松。我们认为在实体经济承压，下半年信贷或边际宽松的预期进一步增强下，基建托底逻辑或重现。  
        短期推荐安全低PB+高股息率的中国铁建、葛洲坝、杭萧钢构，中长期推荐危废处置行业。1）我们认为，中美贸易摩擦加剧，市场风险偏好预计继续下降，短期以安全边际视角选股，推荐中国铁建、葛洲坝、杭萧钢构。①股息率视角选股：根据本周五收盘价，东易日盛（4.8%）、上海建工（4.13%）、葛洲坝（3.7%）、江河集团（3.7%）、杭萧钢构（3.5%）位居前五。②市净率视角选股，由于建筑企业资产多为应收款和存货，资产质量较高、变现能力较强，理论上市净率低于1的建筑个股已跌破合理估值。中国铁建（0.78）、葛洲坝（0.81）、腾达建设（0.85）位居前三。2）经过测算，我们预计2020年危废处置市场规模达到1500亿元，中期将达到5000亿元，市场空间广阔，危废以及水泥窑协同处置行业迎来5年的持续高增长机会。危废处置公司现金流好，具备强大安全边际。持续推荐海螺创业（水泥窑协同处置危废龙头，优质水泥线+充足现金打造天然屏障，预计2020年水泥窑协同毛利达19亿元）/中材国际（技术优势+背靠集团资源，水泥窑协同处置空间巨大）。    
        风险提示：  
        利率上行，宏观经济不及预期，房地产宏观政策调控不确定性风险。