事件
        14  日国家统计局公布1-5  月份水泥产量7.99  亿吨，同比增长-0.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，5  月单月水泥产量2.15  亿吨，同比增长1.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评
        1-5  月水泥产量同比下降-0.7%，当月同比增长1.9%。1-5  月份水泥产量7.99亿吨，同比增长-0.7%，降幅较1-4  月份收窄1.1  个百分点。5  月单月水泥产量2.15  亿吨，同比增长1.9%，环比增长2.13%。5  月产量及增速略超我们预期。我们维持预计全年水泥产量20.7  亿吨，可比口径增速为-0.2%左右；6月受季节性因素影响，预计产量较5  月略有回落在2.0  亿吨左右。
        固定资产投资再创新低。1-5  月份，全国固定资产投资（不含农户）216043亿元，同比增长6.1%，增速比1-4  月份回落0.9  个百分点。从环比速度看，5  月份固定资产投资（不含农户）增长0.47%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长9.4%，增速比1-4  月份回落3  个百分点。其中，水利管理业投资增长3.9%，增速回落1.9  个百分点；公共设施管理业投资增长8.6%，增速回落2.2  个百分点；道路运输业投资增长14.8%，增速回落3.4  个百分点；铁路运输业投资下降11.4%，降幅扩大2.5  个百分点。
        房地产投资增速基本持平，新开工增速略有回升。1-5  月份，全国房地产开发投资41420  亿元，同比名义增长10.2%，增速比1-4  月份回落0.1  个百分点。房地产开发企业房屋施工面积684991  万平方米，同比增长2.0%，增速比1-4  月份提高0.4  个百分点。房屋新开工面积72190  万平方米，增长10.8%，增速提高3.5  个百分点。房屋竣工面积30484  万平方米，下降10.1%，降幅收窄0.6  个百分点。房地产开发企业土地购置面积7742  万平方米，同比增长2.1%。
        5  月水泥均价429.9  元/吨，同比上涨21.5%。根数字水泥网数据，5  月全国高标号水泥均429.9  元/吨，同比提高76  元/吨（+21.5%）；环比提高7.0  元/吨（+1.66%）。分区域看，5  月同比涨幅最大的是华东地区，均价上涨99.65元/吨（+27%）；环比涨幅最大的是华东地区，均价上涨29.5  元/吨。4-5  月水泥均价426  元/吨，较1-3  月上涨元/吨（16.34%）。
        投资策略
        5  月水泥需求端数据疲弱，受信贷收紧、PPP  项目清理等因素影响，基建投资首次跌落至个位数，房地产投资基本平稳略有回落，但水泥价格仍维持高位。6  月受中考高、农忙等因素影响，项目施工将有所放缓，水泥需求环比或有所回落，但受行业自律加强以及低库存等积极因素支撑，水泥价格回落幅度有限。我们预计6  月水泥量价将呈现稳中趋降，小幅波动的态势。展望下半年，我们认为为对冲外部环境恶化带来的冲击，基建对经济的托底作用将转为积极，水泥需求将边际改善。建议关注行业协同较好区域的龙头标的。
        风险提示：基建投资不及预期，房地产投资大幅下滑，原材料价格大幅上升。