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研究报告:天风证券-策略·投资组合:怎么挑选具有优秀品质的成长股?-180613

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-06-13 14:22:54
研报栏目: 投资组合 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘晨明,肖超虎,李如娟
研报出处: 天风证券 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 2,408 KB 分享者: cmx****91 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本篇报告聚焦于上市公司中具有优秀品质的成长股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        在我们看来,一家具有优秀品质的上市公司往往具有以下几个方面的特点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(1)持续稳定的业绩成长性;(2)持续较高的盈利能力;(3)良好的经营性现金流;(4)稳健的财务状况和战略。  
        我们对品质成长选股的具体标准包括(1)过去三年净利润复合增速大于  25%,且每年增长大于  10%;(2)未来两年净利润复合增长大于  20%,且每年大于10%;(3)过去三年加最新一期的  ROE  大于  10%;(4)过去三年加最新一期的  ROIC大于  7%;(5)过去三年加最新一期的经营性现金流净额为正;(6)最新一期年报带息债务/投入资本<30%;(7)最新一期年报商誉/净资产<20%。    
        从  2013  年一季报开始,我们据此标准进行了股票筛选,累计选出了  127  只股票,平均每期可选出  35-75  只股票,平均每只标的持有  2.13  年。可选出的股票数量与宏观经济表现呈明显的正相关性。  
        对选出的标的按照等权重的方式构建组合,从  2013  年以来,品质成长策略累计上涨  256%,相对沪深  300  超额收益率  198%。品质成长策略年化收益率为  28.9%,年化超额收益率为  19.3%。  
      如果对品质成长组合按照估值进行分组,可以发现  PE(TTM)在  35-45  倍的品质成长股在回溯期间表现最佳,累计收益率居前,且更加稳定。其累计收益率达到  280%,比不考虑估值的情况有所提升。  
        25  倍以内的价值成长股表现要弱于整体,但符合条件的价值成长股的数量可以用于判断市场投资机会的多少。最新一期选出的符合条件的价值成长股数量明显上升至  15  只,意味着市场的投资机会在增加。  
        对品质成长股的上市年限进行研究发现新上市的公司更容易被选出,且上市三年以内的品质成长股表现最佳,明显强于上市三年以上的。但随着时间的推移,新上市公司会慢慢达不到品质成长选股的条件,一般而言,第三年就会有较大比例的新上市公司被淘汰。    
        风险提示:上市公司财务数据风险、市场整体波动风险  

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