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研究报告:民生证券-关注中观数据看行业配置:钢铁去库存速度加快,下游需求或超预期-180604

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-06-08 14:53:54
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨柳
研报出处: 民生证券 研报页数: 14 页 推荐评级:
研报大小: 1,663 KB 分享者: fan****09 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周聚焦:钢铁去库存速度加快,下游需求或超预期
        钢铁去库存速度加快,下游需求或超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前期的库存较高,当期钢铁处在快速的去库存的阶段。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)总体下游包括制造业在内的用电规模在节后也迅速恢复,基建与房产相关的水泥则仍处在快速反弹阶段,5  月或保持正增长,需后期验证。总体上,钢铁的产销情况较好,能支撑钢企利润,生产产能逐渐攀升,且工业耗电量保持稳定,叠加水泥产量增速转正,对钢铁的需求或强于预期
        产销情况:主要品种钢材库存下降斜率陡峭。今年春节后复工时间较17  年晚,2018  年的钢煤库存下降明显出现滞后,趋势上后移了2  个月左右。从销售角度,主要钢材库存的下降斜率陡峭化。从库存水平的角度来看,主要钢材的库存已经出现快速下跌,接近2016  年及2017  年的同期库存水平。此外,18  年的钢材库存远低于15  年同期水平。从钢铁增量角度,钢材产量也处在快速回升的阶段。
        工业用电:工业用电状况略好于2017  年。从3  月及4  月的数据来看,耗煤量整体与17  年持平,进入5  月之后出现向上抬升的趋势。制造业同样受到春节因素的影响,但4  月用电量较17  年同期保持正增长,预期5  月也能维持正增长。从黑色金属冶炼的用电量来看,用电有较大幅度的增长,与电弧炉产量上升相印证。
        互补品水泥:水泥产量增速恢复至同期水平。从趋势上看,17  年7  月以后,粗钢的产能增速与水泥产能增速出现了背离。在18  年3  月以后,水泥的产量增速明显回升。叠加钢铁当前的库存快速下降,产销表现较好,支持钢铁需求走强的逻辑。
        聚焦中观数据
        上游:火电耗煤处在高位,欧佩克决议力保减产。上游煤炭方面,动力煤现货上涨而期货出现下跌,焦煤及焦炭价格方面期现齐升。煤炭的现货市场表现仍较强,远期则出现分化。有色方面,LME  现货价格小幅波动,以涨为主,其中铜铝小幅下跌。LME  库存中铜锌库存大涨约8  个点,伦锡大跌8  个点。上期所期价,铜铝下跌,锌上涨2.41%。石油方面,布油与WTI  价格出现分化。
        中游:水泥需求放缓,PTA  供需平稳。中游钢矿价格现货价格齐涨,焦炭因提价因素出现较大涨幅,此外螺纹的库存出现较大降幅,高炉开工率也保持上涨。建材方面,水泥及玻璃表现均比较平稳,其中西南及西北地区的水泥价格出现下跌其他地区小幅上涨或平稳。化工方面,PTA,涤纶长丝及烧碱小幅下跌,尿素上涨。交运方面,BDI  结束14  连跌,CCFI  微幅下降,SCFI  增长8  个点。
        下游:碧桂园领跑单月销售,重卡销售再创新高。房地产方面,据最新数据,商品房销售略有上涨,但是土地成交总体下滑。5  月全月销售,碧桂园继续领跑单月销售,龙头和蓝筹销售普遍强劲。汽车方面,5  月重卡销量破11  万辆,今年第四次创新高。食品饮料方面,上周最新价格猪肉价格环比上涨7.19%,蔬菜价格环比上涨4.90%。本周鸡肉价格环比下降4.24%,鸡蛋价格环比上涨1.01%,高端白酒价格维持不变  。
        风险提示:宏观经济增速不及预期;国际贸易摩擦加剧

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