双重上市与第二上市：监管与跨境流通方面具有较大差别。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】双重上市指同一家公司分别在两个不同的证券交易所挂牌上市融资的现象，国内典型的双重上市现象是"A+H"上市。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第二上市是指公司在两地上市相同类型的股票，通过国际托管行和证券经纪商可以实现股份跨市场流通，第二上市的方式主要以存托凭证的形式存在。两者最大区别在于：（1）监管方面：双重上市的公司需要完全遵守两地交易所的规定，第二上市的公司对于部分规则享有豁免权。（2）跨市场流通方面：双重上市的股票无法跨市场流通，部分以存托凭证第二上市的股票允许注销存托凭证后实现跨市场流通。    
        双重上市代表："A股+H股"公司。从发行模式上看，"A+H"上市主要有"先H后A模式"、"先A后H模式"以及"AH同步发行模式"三种类型，截至目前，国内共有99家A、H双重上市的企业，其中"先H后A模式"的企业共67家，占比68%，主要是企业在内地证券市场上市条件要比香港更严格，其中主营业务、资产质量、盈利状况等方面要求都严于香港，因此早期的时候很多企业都选择先H后A上市的模式。从定价方式看，AH股的发行都经过初步询价与累计投标后由发行人与承销商确定最终发行价，但三种不同模式的定价使得A股与H股首发价格存在差异性，具体差别可参考中国人寿、晨鸣纸业和工商银行的"A股+H股"上市的案例。    
        第二上市代表：HDR与TDR。淡水河谷在香港发行HDR介绍上市与康师傅发行TDR募资171亿新台币的案例均是典型的第二上市案例，第二上市的主要特点是监管方面具有豁免权以及可注销存托凭证跨市场流通。从定价方式看，第二上市方式的首日定价主要参考一段区间内，普通股在相应境外市场的市价，并根据汇率与每份DR对应的普通股数目经折算后，加上相应的手续费、发行费用等得到。    
        分拆上市的"独角兽"代表：药明康德与平安好医生。分拆上市一般指已上市公司或未上市公司将部分业务或某个子公司从母公司中独立出来进行IPO。以A股为例，目前上市公司分拆子公司上市的情况主要有以下四种情况：（1）分拆子公司创业板上市；（2）分拆子公司新三板挂牌；（3）分拆子公司直接发行"H股"在香港上市。（4）分拆子公司通过红筹架构（VIE架构是红筹架构的一种）在境外上市。药明康德分拆子公司合全药业上市属于挂牌新三板案例，分拆药明生物上市属于在港上市案例。平安好医生在港上市属于平安集团为子公司特地搭建VIE架构境外上市案例，搭建VIE架构上市原因主要是部分国内特殊行业直接境外上市受限制，通过搭建VIE架构并以合同协议的方式控制国内经营主体，可以使海外注册公司实现境外上市。    
        风险提示：宏观经济风险、政策落实不达预期