核心观点
家电板块2018年一季度收入增速良好,毛利率同比下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】家电板块整体收入增速为17.87%,白电、黑电、厨电、小家电和上游零部件营业收入增速分别为19.09%、13.66%、33.93%、12.07%和24.66%,厨电行业保持增速最高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)家电板块整体毛利率为26.16%,同比出现下滑,白电、黑电、厨电、小家电和上游零部件,毛利率分别为25.92%、13.10%、43.55%、27.40%和25.15%,均出现同比下滑。主要原因是原材料价格维持高位,一季度汇率大幅波动等因素。
家电板块整体销售费用率和管理费用率维持平稳,净利率略微下滑,归母净利润大幅增长。家电板块一季度整体销售费用率9.10%,同比下滑0.47%,其中厨电销售费用率22.57%,仍然保持各子行业最高;管理费用率8.78%,同比下滑0.44%。行业整体净利率7.67%,同比下降1.20%,主要受到毛利率下滑影响。板块整体归母净利润同比增长26.13%,主要由于权重较大的几家公司如格力电器、美的集团等一季度业绩增速较高。家电板块仍然维持较强的盈利能力。
家电板块经营性现金流维持稳定。家电板块一季度经营性现金流同比微增5.58%,其中厨电、小家电板块改善明显。综合以上几点,我们认为家电板块基本面仍然向好,没有发生改变,因而家电板块因个体事件导致的非理性下跌正在被逐步修复。
投资建议与投资标的
我们认为家电板块基本面良好,业绩稳健,仍然具备较高配置价值。我们认为板块全年仍然能够保持稳健增长,推荐盈利能力超群的白马股格力电器(000651,买入),业绩有望迎来大反转的海信电器(600060,买入)。
风险提示
空调旺季销量不达预期;
液晶电视内销及出口不达预期;
原材料价格大幅上涨;
人民币汇率大幅上涨。