中国经济结束“供给收缩”,经济将进入“需求扩张”和新一轮周期性回暖阶段,经济内在动力增强,产业结构和经济质量提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着二季度及下半年经济数据的变化和对宏观政策解读的进一步理清,市场对增长、通胀、盈利以及政策取向的预期会得到修正,下半年资本市场资产价格也将会呈现出一些积极的变化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2018 年下半年全球经济维持平稳扩张,增长格局呈现“美强欧弱”。特朗普财政刺激政策推出时点可能加速经济周期向中后期演化。2018-2019 年全球流动性的变化可能更加表现为整体流动性的收紧。这对资产价格的影响与2017 年之前有所不同。
2018年以来,我们判断流动性边际改善有望主导A股市场估值重塑。而站在当前时点,我们认为政策拐点拉动资本开支上行将成为主导A股下一阶段投资逻辑的核心变量。当前紧信用对企业盈利端和流动性的影响显现,实体融资成本维持高位,企业资本开支可能受“压制”,拖累企业盈利能力增速,而宏观层面有自上而下推动技术改造的政策要求和中美贸易冲突的倒逼,推动企业投资结构调整,政策层面推动实体融资成本下行,同时通过扩内需、释放企业资本开支将成为下一阶段边际变化最大方向。建议配置“三优”板块:钢铁/石油石化/机械。
(1)4月流动性环境急剧紧张,DR007飙升,但降准后,5月开始流动性环境会逐渐缓解,最新的央行货币政策执行报告也透露了类似的信号。
(2)大盘指数逐步企稳,同时大盘底部的确认,是成长“出奇”的必要条件。继续看好成长的主线,核心逻辑是相对业绩的变化逐渐明朗。
(3)5月开始,至10月前后,市场呈现出“一季报分水岭效应”,配置业绩连续改善或者景气度验证的个股和细分板块,胜率最高。(具体内容可参考我们周末的深度专题《一季报“分水岭效应”:寻找战胜市场的α》)
(4)5月关注四年一度的世界杯主题。