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研究报告:中银国际-4月23日政治局会议点评:方向不变,未雨绸缪-180424

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-04-24 14:37:50
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱启兵
研报出处: 中银国际 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 559 KB 分享者: hua****bin 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  4月23日政治局会议点评
  中央政治局会议强调扩大内需,旨在为应对外需波动未雨绸缪,政策方向不变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】强调把加快调整结构与持续扩大内需结合起来,旨在为贸易摩擦可能升级做准备。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)反过来,这也意味着中美贸易摩擦可能短期内难有明显缓和。扩大内需并不意味着扩大开放退居次要位置。整体政策方向不变,防范化解金融风险仍是重中之重。但在监管继续趋严的同时,注重监管协调,同时在政策方面未雨绸缪,避免因化解风险造成市场大幅波动是2018年政策方向新的变化。
  事件:
  中共中央政治局4月23日召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作。
  点评:
  1、?扩大内需?旨在为贸易摩擦可能升级做准备
  本次会议,强调?把加快调整结构与持续扩大内需结合起来?。这是2015年推进供给侧结构性改革以来,再度提出?持续扩大内需?,以往会议的表述均是?适度扩大总需求?。
  我们认为,在?深化供给侧结构性改革?方向不变的背景下,强调扩大内需,旨在为近期中美贸易摩擦可能升级做准备。会议同时强调?世界经济政治形势更加错综复杂?,与此可以相互佐证。
  我们此前强调,自2016年下半年以来的中国经济复苏,出口的好转在其中起到了关键作用,同时,也为国内化解金融风险的监管措施升级提供了难得的时间窗口。
  在此背景下,近期中美贸易摩擦则成为2018年经济增长最大的不确定性。考虑到中国对美出口2017年超过中国出口总额的19%,一旦贸易摩擦升级,我们预计对经济增长的短期冲击将在0.2—0.3个百分点。经济增长的短期波动亦将影响国内三大攻坚战的进行。
  2、扩大内需并不意味着扩大开放退居次要位置
  会议强调?要更加积极主动推进改革开放?,?尽早落实已确定的重大开放举措?,意味着在强调扩大内需的同时,扩大开放的政策导向延续。需要指出的是,扩大开放不仅仅是由于中美贸易摩擦的倒逼,更是中国?十三五?规划所强调的?积极参与全球经济治理和公共产品供给,提高我国在全球经济治理中的制度性话语权,构建广泛的利益共同体?的体现。而正如我们此前所指出的,中国在现阶段,扩大开放,寻求贸易的再平衡,也是转型升级,提升潜在增速的必要途径。
  3、政策方向不变
  同时,会议继续强调,?推动高质量发展?,?首先要全力打好‘三大攻坚战’,同时要坚持积极的财政政策取向不变,保持货币政策稳健中性?,这也意味着整体政策方向并无变化,而会议同时指出,?要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展,及时跟进监督,消除隐患?,我们认为,其重点在于?健康发展?,?消除隐患?,意味着防范化解金融风险仍是重中之重。
  需要指出的是,防范化解金融风险的同时,不因化解风险产生新的风险是底线。从这一角度看,随着去杠杆转向实体经济,在监管继续趋严的同时,注重监管协调,同时在政策方面未雨绸缪,避免因化解风险造成市场大幅波动可能是2018年政策方向新的变化。从此前央行流动性维稳态度的变化,到近期央行的超预期降准,均应从这一角度理解,而并不意味着货币政策方向的转变。
  
  

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