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工程机械行业研究报告:东吴证券-工程机械行业点评:起重机、推土机、装载机、压路机销量大涨,龙头企业充分受益于行业复苏-180423

行业名称: 工程机械行业 股票代码: 分享时间:2018-04-24 12:17:46
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈显帆,周尔双
研报出处: 东吴证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,348 KB 分享者: 54****0 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:2018  年  3  月份汽车起重机销售  3666  台,同比+107%,环比+138%,1-3月累计同比+91%;推土机销售  1041  台,同比+35%,环比+142%,1-3  月累计同比+35%;装载机销售  13912  台,同比+34%,环比+169%,1-3  月累计同比+31%;压路机销售  3007  台,同比+30%,环比+225%,1-3  月累计同比+28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点  
        汽车起重机  3  月同比增长  107%,行业复苏龙头企业最为受益
        3  月汽车起重机销量  3666  台,同比增加  107%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-3  月汽车起重机累计销售  7278  台,同比增加  91%。行业复苏充分带动龙头企业的增长,就品牌来看,徐州重型  3  月汽车起重机销量  1503  台,单月增速  92%,市占率  41%,环比下降了  10pct,但仍然是市场第一。值得关注的是,本月中联重科汽车起重机销量  1190  台,同比增长  209%,市占率环比上升  14pct,达到  32%,超过三一重工跃升至市场第二,创下中联重工近  5  年来最好成绩。
        推土机销量同比保持增长,山推市占率回升一家独大
        3  月推土机销量  1041  台,同比增长  35%。1-3  月推土机累计销量  2109  台,累计同比增长  35%。本月推土机出口  199  台,出口同比增长  69%,增速相较上两个月有所下降,但从绝对值来看,出口表现依旧亮眼。
        从重点企业来看,推土机市场可谓一家独大:3  月份山推销售推土机  694台,同比+15%,市占率达  67%。剩余市场份额被山工、柳工及宣工瓜分,销量分别  为97/7  4/65  台,  市占率9  %/7  %/6%。值得关注的是彭浦3月推土机销量  55  台,2017  年  3  月仅  3  台,同比销量改善明显。自  2017年  10  月份以来,彭浦推土机销量连续上涨,市场份额已经接近除山推外的其他几大龙头企业。
        装载机销量稳步增长,出口增速放缓
        3月份装载机销量  13912  台(不含小装),同比增长  34%。1-3  月装载机累计销量  27299  台,累计同比+31%。自  2017  年下半年以来,除2018  年  1月外装载机累计销量增速一直稳定在  40%左右。本月装载机出口  2083  台,同比增长  21%,出口占比  15%,环比下降  14pct,相比其他工程机械设备,装载机出口量增速较为缓慢。
        由于国内销量增长速度高于出口增长速度,国内各地区占有率均有较大幅度上涨。分地区来看,3  月份东部地区市占率  29.55%,环比+3pct;中部地区市占率  23.28%,环比+5%;西部地区市占率  32.20%,环比+6pct。各省中  ,  以  内  蒙  古  、  江  西  和  江  苏  增  速  最  快  ,  分别同比增  长80.75%/74.50%/71.12%。
        压路机销量接近历史最高点,重点企业业绩亮眼
        3  月压路机销量  3007  台,同比增长  30%,1-3  月压路机累计销售  4971  台,累计同比增加  28%。单月数据来看,3  月压路机销量已经接近历史最高点(2011  年  3  月,3614  台),是近六年来的最高单月销量;第一季度累计销量也已经处于单季度历史第二位(第一为  2011Q1,6507  台)。
        从重点企业来看,3  月徐工压路机销量  901  台,同比+26%,市占率  30%位列第一。柳工和三一重工分列第二、三位,销量分别为  423  台、271  台,市占率  14%、9%。龙头企业中,柳工增速最快,达  83%,仅次于其在  2011年  3  月  481  台的销量;三一重工则创下历史最高销量。
        3  月压路机出口  379  台,同比+70%,维持高速增长。国内方面,东、中、西部地区市占率  38%、19%、30%,东部地区市占率环比上升  5pct,主要是江苏和山东省销量增长较多所致。
        投资建议:持续首推【三一重工】、【恒立液压】  
        继续首推龙头【三一重工】:1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。其余推荐【恒立液压】:中国液压行业龙头,拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注柳工  、中国龙工  、中联重科  。
        风险提示:一带一路实施低于预期;固定资产和房地产投资低于预期。

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