公司发布2017年年报与2018年一季报，盈利分别同比增长29.98%、70.59%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司低压电器业务增长稳健，光伏业务受益于限电改善与户用分布式爆发；我们看好公司未来发展，上调投资评级至买入。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　支撑评级的要点
　　2017年年报业绩同比增长30%符合预期：公司发布2017年年报，全年实现营业收入234.17亿元，同比增长16.13%；盈利28.40亿元，同比增长29.98%，对应每股收益为1.34元。公司2017年年报业绩符合预期。
　　2018年一季报业绩同比增长71%超预期：公司公告2018年一季度实现收入50.95亿元，同比增长27.99%；盈利6.13亿元，同比增长70.59%；扣非盈利5.99亿元，同比增长85.59%。预计公司向浙江水利水电投资集团转让的405MW光伏电站51%股权，在一季度进行了部分业绩确认。
　　低压电器主业增长稳健，经营活动现金流靓丽：2017年，在房地产地方调控深化、制造业加速转型升级的背景下，公司低压电器实现收入140.73亿元，同比增长14.21%，延续了近两年的复苏趋势；毛利率同比微降0.93个百分点至32.48%。公司全年经营活动现金流为净流入25.68亿元，再度验证了低压电器业务的“现金牛”属性。
　　光伏电站运营高速增长，户用分布式龙头地位稳固：2017年公司光伏业务实现收入87.94亿元，同比增长18.16%，毛利率同比提升1.55个百分点至24.97%。其中电站运营收入同比增长53.22%至17.02亿元；受益于限电改善，毛利率提升6.05个百分点至59.32%。新能源子公司正泰新能源全年实现扣非净利润8.30亿元，完成8.05亿元的业绩承诺。截至2017年底，公司持有电站总装机容量达到2.31GW、在手已核准的总装机容量2.89GW。2017年，公司安装户用光伏超4万户，在浙江省内已招募60家代理企业，省外开发安徽、河南、山东、江苏等市场共22家代理企业；工商业分布式余量上网模式装机超500MW，均为行业领先水平。
　　评级面临的主要风险
　　光伏电站补贴拖欠与限电风险；国内固定资产投资不达预期。
　　估值
　　我们预计公司2018-2020年每股收益分别为1.70元、2.01元、2.34元，对应市盈率为16.5倍、14.0倍、12.0倍；上调投资评级至买入。