一、事件概述
3 月20 日新华保险发布了2017 年度报告,全年实现营收1441.32 亿元,同比小幅下滑1.4%,保险业务收入1092.94 亿元,同比下滑2.9%,实现归母净利润53.83 亿元,同比增长8.9%,总资产达到7120.75 亿元,同比增长1.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
公司规模持续增长,转型关键年表现稳健
2016 年以来公司开始进行结构调整和转型发展阶段,2017 年是公司实施转型战略的关键一年:1)利润得到有效释放,归母净利润增长8.9%;2)整体实力提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2017 年公司总资产首次达到7102.75 亿元。新业务价值120.63 亿元增长15.4%,内含价值1534.74 亿元增长18.6%;3)风控能力加强。核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别达到275.93%和281.67%,分别上升16.19 和0.37 个百分点。
收入重心转向续期保费,回归保障推动健康险发展
公司保费收入结构持续优化:1)收入重心转向续期保费。首年期交保费增长17.4%,得益于续期保费收入占比提升达到71%,首年期交保单占新单数量的87%;2)长期保障型产品规模增长表明向保障型业务转型发展效果已经显现。十年期及以上期交业务收入为183.11 亿元,同比增长29.6%,占首年期交保费66%;3)健康险保费312.63 亿元同比增长33%,其中首年保费达到111.75 亿元同比增长12.37%。
人力加强、效率提升,实现转型夯实高质量发展之路
公司2017 年持续加强保险人力建设和发展,截止年底个险营销人力达到近34.8 万人,同比增长6%。月均举绩率47%、月均人均综合产能5801 元,整体人力质量较2016 年的54.1%和5798 元保持平稳。退保率同比降低1.7 个百分点,个险继续率提升,业务品质和效率改善逐步显现。
三、盈利预测与投资建议
公司经过两年的主动转型调整,收入重心已经转向了期交业务,趸交规模得到有效压缩。人力规模增长将会有力支撑保费规模提升,健康险增长将持续推动公司回归保障,提升新业务价值和内涵价值。预计公司新业务价值能够实现15-20%的增速,2018-2019年NBV 为140.3、168.5 亿元,EV 为1771.9、2017.1 亿元,PEV 为0.91、0.80 倍,予以强烈推荐评级。
四、风险提示:1、人力指标下滑;2、保障型产品销售不及预期。