策略展望:央行还会跟随“加息”么?
从央行关注的内容来看,除了中美利差以外,各项指标并未恶化,因而,如若央行再度跟随上调政策利率(我们认为概率较大,但幅度会显著小于联储加息幅度),反映了其有意引导市场利率与公开市场操作利率的贴合、避免市场宽松预期、同时对海外压力较为敏感;
如若并未跟随,将进一步证明,中美利差指标的从属性,也表明了央行对目前货币市场利率和公开市场操作利率利差较为满意(二者并无需贴合,可以保持一个较为空松的价差区间),且对阶段性资本流失压力保持乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
市场与经济回顾
二级市场:上半周受资金面偏紧以及超预期的经济数据影响,债券市场情绪偏谨慎,收益率上行,下半周伴随资金面转松,债券收益率明显下行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全周来看,10 年期国债收益率下行 1BP 至 3.82%,10 年国开债收益率上行4BP 至 4.84%。1 年与 10 年国债期限利差收窄 7BP 至 50BP,1 年与 10 年国开债期限利差扩大 8BP 至 69BP。
资金利率:央行连续通过公开市场投放资金,同时超额续作 MLF,税期过后,资金流动性由紧转松。银行间隔夜回购利率持平在 2.56%,7 天回购利率上行 5BP 至 2.81%;上交所质押式回购 GC001 上行 34BP 至 3.36%;香港CNH Hibor 隔夜利率上行-17BP 至 3.2%;香港 CNH Hibor7 天利率上行-12BP 至 3.91%。
实体观察:1-2 月工业增加值同比增长 7.2%,固定资产投资累计增速 7.9%,社销名义同比增速 9.7%;30 大中城市(2018.3.10-3.16)商品房合计成交252 万平方米,四周移动平均成交面积同比下跌 49.8%;南华工业品指数2004.6 点,同比下降 0.29%;六大发电集团日均耗煤 65.26 万吨,同比上涨3.54%;全国普通 42.5 级散装水泥均价为 415.43 元/吨,环比上涨 0.05%;上周螺纹钢价格下跌 23 元/吨,热轧板卷价格上涨 50 元/吨。
通胀观察:上周,农产品批发价格 200 指数环比下跌 1.48%,生猪出厂价环比增长 1.13%。
风险提示:政策落地情况;经济基本面变动。