3  月底到4  月初，成长风格将迎来第一次大考。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一方面，2017  年年报第一次集中披露期在3  月底到4  月初；另一方面，按规定，创业板公司在4  月10  日前强制披露2018年一季报预告，中小板和深主板业绩大幅变动的公司也分别需要在3  月31  日和4月15  日之前披露2018  年一季报预告。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）那么，成长能否从一级驱动（风险偏好）跨向二级驱动（业绩）？从三个角度分析：
        1、成长细分领域看：半导体、电子元件、计算机设备等业绩增速回升。
        一级行业中：电子、传媒整体增速有所下滑，计算机回升较明显，通信暂不确定。电子和传媒2017  年累计增速分别为27.5%和4.1%，均较三季报的56.5%和7.4%下滑；计算机2017  年累计增速10.3%，较三季报的负13.7%回升24个百分点；通信受中兴通讯和中国联通影响较大，目前从数据上不好直接判断趋势。
        二级行业中：半导体、电子元件、计算机设备、计算机应用增速回升，环保表现相对稳定。半导体和电子元件2017  年累计增速分别为11%和23.3%，较三季报回升9.1个百分点和0.9个百分点，其中，半导体2017年4季度  单季增速达130%，景气度回升较明显。计算机设备虽有个股因素，但板块中位数增速8.0%也较三季报的负39.9%有较大回升，计算机应用板块增速中位数14.9%，而三季报仅有2.6%；可见，计算机设备和应用的景气度也回升较明显。另外，环保业绩相对稳定，2017  年年报增速21.4%，较三季报的29.2%有所回落，但增速中位数有32.9%。
        2、成长行业结构看：大市值整体业绩更好，传媒和计算机边际改善。
       行业：大市值整体业绩更好；传媒和计算机大市值公司趋势回升。截至目前，传媒、电子、计算机和通信大市值个股2017  年年报增速分别为：20.5%、36.0%、16.2%和28.6%，分别较三季报变动增加6.3个百分点、减少27.8个百分点、增加31.4个百分点  和减少1.3个百分点。通信行业个股因素对板块影响较大，这里用板块增速中位数28.6%来分析。电子年报增速较三季报下滑较多，前三个季度的高增速部分原因是由2016  年较低的基数引起；计算机和传媒大市值公司2017  年4季度 整体业绩边际改善较明显。
        3、业绩一致预期看：成长行业的二级驱动可能来自相对优势。
        （1）一季报预告时间窗期在3  月底和4  月初，截至3  月16  日，已披露一季报预告的168  家公司中，主板、中小板和创业板分别有：12  家、67  家和89  家，2017年1季度 的整体增速分别为462.6%、59.1%和69%，披露率低，只能作参考。
        （2）业绩预期：2018  年，创业板业绩边际改善可能好于主板与中小板，成长行业增速也有望回升。第一，主板、中小板、创业板和创业板指的2018  年一致预期增速分别为16.2%、33.7%、41.4%和38.7%。进一步，参考以往实际增速与预测值的比值，中性假设为0.7、0.6、0.5  和0.6，可得：主板、中小板、创业板和创业板指（剔除温氏股份和乐视网，下同）增速预期为11.4%、20.2%、20.7%和23.2%，相比2017年（同样本）的17.3%、28.7%、23.8%和22.0%，分别变动减少5.9个百分点、减少8.5个百分点、减少3.1  个百分点和增加1.2个百分点。第二，2018  年，传媒、电子、计算机和通信的中性预测增速为18.2%、32.6%、21.7%和36.1%，较2017  年（同样本）的14.0%、33.8%、17.6%和192.1%，变动增加4.2个百分点、减少1.2个百分点、增加4.1个百分点  和减少156个百分点（通信为个股因素影响）。第三，估值角度，传媒、电子、计算机和通信现在行业估值仍有43、41、70  和58  倍，客观地讲，由业绩驱动的整体行情可能较难看到，分化将继续。但如前面分析，结构上看，成长行业的大市值龙头的增速和趋势都更好。在行业整体可能转好的趋势下，成长龙头具备增配的价值。
        因此，我们认为，成长行业的二级驱动力可能来自相对优势，即：板块间，创业板的业绩改善可能好于主板与中小板；行业间， 行业的增速预期都有所回升；行业内，成长龙头业绩趋势和估值水平均占优。
        风险提示：宏观经济风险，商誉减值风险，公司业绩不达预期风险等。