核心观点
        主要投资策略。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期看，我们对18年乘用车行业需求增速没有市场悲观，预计仍将维持稳定增长；中长期逻辑，因为我国区域经济发展不平衡，导致各省市R值差异大，未来汽车需求的主导力量将是中西部省市，而这些省市人口多、区域广，预计行业平稳增长的时间将更长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）现阶段零部件整体PE估值回落至20倍以下，公司分化是大趋势，未来只有不断创新、提升盈利能力和市场份额、实现产品结构升级的公司有望获得盈利和估值双升。建议关注标的：上汽集团、华域汽车、广汽集团、新泉股份、宁波高发、星宇股份、华懋科技、继峰股份、拓普集团、福耀玻璃、精锻科技、德赛西威、岱美股份、均胜电子、银轮股份等。
        我国、日本、韩国汽车发展阶段国际比较。纵观日本、韩国汽车需求发展阶段，分别经历了高速增长、较高速增长、平稳增长等阶段；比照日、韩汽车发展分析，预计进入2017年后，我国乘用车需求将进入稳态发展阶段，预计年复合增速在5-10%之间。
        国内乘用车需求：不同区域渐进释放。国际比较，我国乘用车保有量仍偏低。乘用车刚进入家庭，需求释放主要来自于经济发达省市；在较高增速阶段，需求释放来自于中等收入省市；稳增长阶段需求释放主要来自于较低收入省市。较低收入区域在三四五线城市的比例上相对更大，需求释放时间较长。
        国际经验：区域R值不同有望保证需求释放的持续性。国际经验R值是衡量乘用车进入家庭的标准，当R值达到3甚至向2逼近时，汽车进入家庭提速，日本、韩国发展遵循此规律。分析我国R值时，R值在5-6时，是乘用车进入家庭提速临界值。R值区别与日、韩主要原因：我国人口多，且是发展中国家，R值在较高时，即到了乘用车进入家庭提速临界值。比较2007年和2016年，2007年R值在5以上省市比重在80%左右；2007年之后这些省市是第二阶段需求释放主导力量。2016年中西部省市R值落到3-4之间，比重在35%左右，预计这些区域将在很长时期内成为需求释放主导力量。
        预计18年稳定增长，19年增速更乐观。1-2月乘用车零售增长5%，批发销量增长3%，好于市场预期，预计上半年销量增速将好于市场预期。部分中西部省市R值在3附近，这些省市将成为未来汽车需求主力军，有望保障行业未来稳定增长，在增速回落两年后，预计19年行业增速有望环比向上。
        龙头价值重估，优质零部件公司估值修复。从17年到现阶段，上汽集团、华域汽车等龙头估值获得重估；预计未来零部件公司，因产品结构升级，拓展新客户、市场份额持续提升等，在业绩增长的同时估值有望修复。
        投资建议与投资标的：
        建议关注标的：上汽集团(600104，买入)、华域汽车(600741，买入)、福耀玻璃(600660，增持)、新泉股份(603179，买入)、宁波高发(603788，未评级)、拓普集团(601689，买入)、华懋科技(603306，买入)、广汽集团(601238，买入)、精锻科技(300258，买入)、德赛西威(002920，未评级)、继峰股份(603997，买入)、星宇股份(601799，买入)、均胜电子(600699，未评级)、岱美股份(603730，买入)、银轮股份(002126，未评级)。
        风险提示  ：销量增速低于预期影响零部件配套风险、原材料价格上涨风险、零部件年降幅度超市场预期风险。