扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

圣农发展研究报告:天风证券-圣农发展-002299-业绩符合预期,行业景气反转渐趋渐近!-180213

股票名称: 圣农发展 股票代码: 002299分享时间:2018-02-13 17:42:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴立,魏振亚
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 477 KB 分享者: gu****o 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        事件:公司公布年度业绩快报,2017  年实现收入101.59  亿元,同比增长10.87%,实现归母净利润3.11  亿元,同比减少59.16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中四季度,公司实现收入35.86亿元,同比增长62.93%,实现归母净利润2.16  亿元,同比增长22.74%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        圣农食品并表收入高增长,鸡价下跌导致利润大幅下滑!
        2017  年,预计公司屠宰肉鸡4.7  亿元,同增22%,但是白羽鸡价格大幅下跌导致公司产品销售价格大幅下跌,预计降幅近10%(降低1000  元左右),导致公司利润大幅下跌。公司收入增长主要是由于圣农食品并表所致,我们预计,2017  年圣农食品贡献收入约21  亿元,利润2.3  亿元左右,成为公司2017  年利润的核心来源。
        供需格局趋于改善,白羽肉鸡产业有望迎来趋势性好转!
        祖代鸡引种量持续低位,2015-2017  年引种量分别为72  万套和63  万套,60  万套(含益生自繁),预计18  年引种量在60  万套左右(含益生自繁),均低于行业均衡的80  万套水平。从祖代鸡存栏情况来看,截止2017  年11  月底,在产祖代鸡存栏约70.93  万套,后备祖代鸡存栏约46.39  万套,合计117.32  万套,均处于历史较低水平,尤其是在产祖代鸡存栏,已经低于09  年的水平。2017  年11  月底,在产父母代存栏约2377.76  万套,为2016  年一季度以来的最低水平,较今年初减少了30%;后备父母代为1019.04  万套,也较年初减少了30%。祖代鸡和父母代是白羽鸡产能的基础,祖代鸡引种和祖代鸡父母代鸡存栏的持续低位,为白羽鸡行业供需改善提供了基础。16-17  年来看,行业强制换羽的存在导致了产能波动,但是往未来看,强制换羽的影响将趋弱,18-19  年行业有望迎来趋势性的好转!
        降本增效提利润,产业整合有望加速,食品端高速增长!
        公司不断优化生产,强化管理能力,养殖成本持续走低,料肉比已经从15  年的1.85降至17  年的1.7,未来还将继续走低;此外,公司在推进公司的屠宰加工环节的自动化改造,以提高效率,降低成本。预期18-19  年,不考虑原材料价格波动影响,公司鸡肉吨成本将持续走低,助力利润释放。未来看,公司作为行业龙头,有望通过外延方式加速产业整合,提升市占率。17  年,圣农食品并表,公司食品端进入快速发展期,在肯德基、麦当劳以及对日出口高增长的带动下,圣农食品未来业绩有望持续高增长,预计18-19  年圣农食品利润达到3  亿元和4  亿元。
        给予“买入”评级:
        2017  年鸡价低于预期,供需格局变化导致18-19  年的鸡价预期发生改变,预计18-19年鸡价有望迎来趋势性好转,因此,我们下调17-18  年鸡价,上调19  年鸡价,将2017-2018  的公司归母净利润由12.74/18.39/18.61  亿元调整为3.11/15.51/21.48  亿元,对应的EPS  为0.28/1.40/1.93  元,考虑到公司未来产业整合和食品端发力带来的长期成长机会,给予18  年20  倍估值,目标价28  元!
        风险提示:1、鸡肉价格不及预期;2、原材料价格上涨;3、养殖疫病。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com