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国家统计局18 日公布,2017 年我国GDP 总量为827122 亿元,首次登上80 万亿元的门槛;GDP 同比增长6.9%,增速较2016 年提高0.2 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这是自2010 年以来我国经济增长首次加速。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评
产业结构持续调整,出口推升GDP 超预期。4 季度同比增长6.8%,2017 年全年GDP 实际增长6.9%,好于此前市场预期。从结构上看,四季度第三产业当季同比回升0.3 个百分点至8.3%,同时第二产业则继续下落0.3 个百分点至5.7%,反映国内经济结构仍在调整。而从驱动力上看,17 年固定资产投资完成额、社会消费品零售总额等指标均较16 年有不同程度回落,全球经济复苏大背景下,17 年出口持续回暖或是本年经济好于预期的一个重要原因。
环保压力下中游仍有回暖迹象。12 月工业增加值增长6.2%,较上月回升0.1个百分点。分项来看,采矿业下跌0.9%,跌幅收窄0.8 个百分点,公用事业回升3.7 个百分点至8.2%,制造业则回落0.3 个百分点至6.5%。在季节因素和用电企业最低库存要求的双重刺激下,采矿业增加值回升实属意料之中。而在环保限产压力之下,黑色金属、有色金属等行业仍有回暖迹象,也反映需求端依旧稳定。
地产后周期保持韧性。12 月社会消费品零售总额累计同比较上月大幅回落0.8个百分点至9.4%。其中,尽管在地产销售保持韧性的背景下,地产后周期的家电、家具、建材等品种分别较上月回升0.3、0.6、1.3 个百分点至8.7%、12.5%、5.2%,但汽车消费则大幅滑落2 个百分点至2.2%,这也成为拖累12 月消费数据的最主要原因。
定向降准显效尚需时日。12 月固定资产投资累计同比增长7.2%,与前值持平。其中,房地产投资累积同比增长7.0%,较上月回落0.5 个百分点,但新开工面积则较上月回升0.1 个百分点至7.0%,同时销售也依然保持大致坚挺。展望未来,预计18 年在前期高拿地、租售同权、二线城市户籍制度松动等一系列因素的刺激下,地产投资仍将维持韧性。而在冬季限产下,12 月基建投资累积同比依旧维持在19%的高位。在地方债、PPP 等地方融资平台受到一定限制的背景下,18 年基建投资增速或较17 年有所下落。民间投资方面,12 月民间投资增速较上月回升0.3 个百分点至6.0%,但整体仍处于历史低位,前期央行定向降准刺激政策显效仍需时间。
风险提示:民间投资增速不及预期;下游需求低于预期;主要工业原料价格超预期调整。