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银行业研究报告:天风证券-银行业:如何看待当前银行股估值?-180118

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2018-01-18 14:10:15
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 廖志明,林瑾璐
研报出处: 天风证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,316 KB 分享者: ag****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        银行股或处在估值重构大趋势中
        我们认为,息差与不良拐点带来上市银行业绩反转正逐步成为市场共识,银行股配置价值正不断得到市场认可,特别是保险、外资、银行理财股票委外等配置型资金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】增量资金决定市场风格,当利率等大环境发生明显变化前,预计风格难以改变。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而当前价值型公募基金新发规模不断超预期,或许将使风格强化,让行情走的更远。
        当白酒与家电龙头股价大涨,当房地产龙头估值上去后,基本面已迎来拐点的银行股之性价比日益凸显。银行股(14%的  ROE,超  4%的股息率,上行的业绩)作为优质核心资产,或正处于估值不断重构的大趋势之中,如何重视都不为过。
        银行板块估值有多低?上看  1.3  倍  市净率估值
        纵向比,银行板块  市盈率  与  市净率  估值均处于历史区间底部;与其他行业比,A股银行板块  市净率  与  市盈率  估值均为所有板块最低;与其他主要国家银行板块估值比,市净率  估值处于中位偏低水平,市盈率  估值处于主要国家最低水平。
        一般而言,市净率  估值与  ROE  水平呈正相关。当前,A  股银行板块  ROE  达  14%,估值却仅有  1.08  倍  市净率,而美国银行板块  ROE  不到  10%,估值却达  1.3倍  市净率。且考虑到,A  股银行板块处于业绩上行通道中,ROE  有望回升。
        我们认为,业绩改善及估值体系重构将有望支撑  A  股银行板块估值有望回升至  1.3  倍  市净率。
        投资建议:以四大行为盾,以平安和宁波为矛,关注常熟贵阳
        “经济温和复苏+低估值”共振之下,A  股银行板块估值体系有望重构,估值进一步上行可期,板块整体估值上看  1.3  倍  市净率。我们认为,今年银行股也将有戴维斯双击效应,我们挣得不仅是  ROE  的钱,更是估值提升的钱。
        我们认为,今年仍是业绩驱动,2017  年的市场风格将延续。不过,银行个股股价分化程度会减轻,但四大行+平安、宁波仍有望跑赢银行指数。
        我们的投资策略是,以四大行为盾,以平安和宁波为矛,关注常熟和贵阳银行。1  月首推农行。
        风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化:金融强监管超预期影响市场情绪。
        

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