投资要点：
        上市券商公布2017  年12  月业绩，28  家可比券商共计实现营业收入223.76  亿元，环比增长64.5%（前值-11.9%），同比增长28.3%；实现净利润78.24  亿元，环比增长57%（前值-21.8%），同比增长78%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        业绩环比涨幅较大的有财通证券（1756%）、长江证券（1695%）、太平洋（1033%）、方正证券（551%）、华泰证券（373%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）降幅较大的有东北证券（-1111%）、国海证券（-838%）、山西证券（-472%）。
        12  月业绩环比大幅上升的原因一是部分券商11  月基数相对较低；二是2018  年1  月1  日起A+H  券商执行新会计准则即中国版IFR9，  2018年1  月1  日之后兑现的收益将无法转入至损益，不能体现在净利润上，驱动A+H  券商在年末集中兑现投资收益。
        2017  年1-12  月上市券商实现营收1780.52  亿元，同比下降2.9%；实现净利润725.47  亿元，同比下降2.3%。整体上，2017  年大券商和中小券商的业绩分化较为明显，大券商平均利润增速为3.9%，而中小券商平均净利润增速为-22.3%。
        从市场成交要素来看，12  月份市场经营环境欠佳。1）日均成交金额大幅下降25%，跌至3784  亿元，两融余额10286.64  亿元，继续维持在全年最高的位置；  2）股权融资单月环比增长47.3%，其中  IPO发行24  家，发行规模163.3  亿元，环比下降27%；再融发行68  家，发行规模1484  亿元，环比增长66%；核心信用债发行规模862  亿元，环比下降25%；  3）当月上证综指收于3307  点，小幅下跌0.92%；沪深300  下跌0.56%；中债总全价值数微幅上涨0.03%。
        随着非银板块的回调，行业估值经历持续下探。截至12  月底，券商整体市净率（TTM，中值）为1.78  倍，较前一月的1.99  倍大幅度回落，低于3.2  倍的估值中枢，处于历史最低位，还有较大的估值修复空间。我们建议关注综合实力较强、业务发展稳健的龙头券商中信证券、华泰证券、以及成长性好、目前估值低的兴业证券。
        风险提示：行业政策影响风险；市场大幅调整风险；业绩不及预期