1、暴雪推升猪价，通胀预期推升板块估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        通胀预期是推升农业板块估值的最主要催化剂。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而生猪养殖则是农业板块里最受益于通胀预期的板块。近期，国际原油与国内玉米价格的强势上涨，再次推升了市场对于2018年的通胀预期。上周由于暴雪天气影响，生猪调运受阻，据新牧网数据，全国生猪均价达到7.57元/斤，创反弹创新高。再加上年末处于季节性消费旺季，市场对于猪价的乐观预期至少在春节前难以扭转。因此，通胀预期配合当前猪价的上涨，养殖板块处于最好的配置机会。  
        2、补栏有限，成本影响可控，2018年行业仍处盈利区间。  
        受益于国内环保政策的持续收紧，小规模养殖场持续退出，能繁母猪存栏始终处于低位。行业供给增量有限。我们预计，2018年生猪均价在14-14.5元/公斤。考虑到国储天量库存，预计2018年玉米全年均价较2017年增加100-150元/吨。按料肉比2.8:1、110公斤出栏、饲料中玉米含量60%来计算，则2018年养殖成本增加18.5-27.7元/头，即0.17-0.25元/公斤，成本增幅可控。2018年行业仍处于盈利增长区间。  
        3、产能快速扩张，养殖龙头企业盈利仍将持续增长。  
        当前生猪养殖处于产业结构快速改变中。环保政策的收紧提高了产业进入门槛。小散户的退出给规模化养殖企业带来的黄金发展期。具备资本、土地等优势的大型养殖集团，普遍进入快速扩张期。再加上精细化管理、原材料采购、自动化设施投入等方面累积出较强的成本优势。随着出栏规模的快速增长，在2018年猪价整体稳定的前提下，其盈利在2018年仍有望实现增长。  
        4、投资建议：  
        环保政策催化下的产业结构的深刻改变，是推动生猪养殖企业实现快速成长的根本动力。重点推荐温氏股份、牧原股份、正邦科技。  
        1）温氏股份：温氏模式成产业学习典范。2018年起进入新一轮产能扩张期，预计年增400万头出栏。黄羽鸡行业进入高景气，增强公司盈利弹性。预计，18年净利润87.21亿元，18年上半年及全年业绩增速分别为168.3%、39%。当前股价对应18年业绩为16倍市盈率。  
        2）牧原股份：管理能力强，养殖成本优势明显；出栏持续高增长，预计18年出栏量有望达1200万头（+71%）；预计18年净利润33.53亿，18年上半年及全年增速分别为16%、27.2%。当前股价对应18年业绩为25倍市盈率。  
        3）正邦科技：预计2018年生猪产能有望达到600万头（+82%）。规模效益及管理改善有望推动成本下行至12.5元/公斤。估值低，安全边际高。预计2018年归母净利润12.54亿元，18年上半年及全年业绩增速分别为93%、93.63%。当前股价对应18年业绩仅12倍市盈率。  
        风险提示：疫病风险；自然灾害风险；政策风险；