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家电行业研究报告:民生证券-家电行业:估值切换与价值重估并重-180104

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2018-01-10 09:56:14
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 马科
研报出处: 民生证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 574 KB 分享者: mou****ou 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:
        确定性和收益率兼备,三条线继续看好家电板块
        在确定性和收益率双重标准下,我们认为家电板块具备较好的投资价值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要逻辑有三:一是估值切换,主要针对厨电和小家电板块领先型公司,我们认为华帝股份>老板电器>苏泊尔;二是价值重估,在格力电器、美的集团和青岛海尔中,我们首推格力电器;三是自下而上,我们看好万和电气、荣泰健康、莱克电气等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        一年一季在于春,把握上半年行情
        过去十年的统计数据显示,家电板块行情主要集中在上半年,下半年一般较为疲软,很难跑赢大市。一季度家电板块平均超额收益达到9%,尤其是一二月份,平均超额收益率都在3.5%以上。上半年行情主要有三点因素导致:稳定业绩增长奠定切换基础;一季报对全年业绩的透支;恐慌情绪释放带来估值显著修复。
        估值切换:确定性>收益率,首推华帝股份
        参照家电各子板块的历史表现,小家电和厨电板块的估值中枢相对明确,而白电板块估值波动较大。在这种背景下,我们认为小家电和厨电公司的估值切换意义相对明确,而白电领先者的更多逻辑来自于价值的重估。在厨电和小家电板块诸多公司中,我们认为华帝股份的业绩增长幅度相对较大,因此估值切换价值更佳。
        价值重估:确定性=收益率,首推格力电器
        A  股蓝筹估值中枢显著提升,对于家电板块来讲,具备该逻辑的主要是格力电器、美的集团和青岛海尔。当前时点我们相对看好格力电器的投资价值,主要逻辑一是其绝对和相对估值都处在低位,二是换届事宜压制了当前估值,明年有望好转。
        自下而上:确定性<收益率,推荐万和电气等
        自下而上来看,因为汇兑和原材料成本问题导致17  年利润增速低于收入增速的公司,在2018  年有望迎来盈利能力恢复的快速增长。在收入仍旧快速增长、产品提价、壁挂炉收入贡献增加的背景下,我们认为万和电气明年增速较快,给予强烈推荐评级,同时我们自下而上还看好莱克电气、荣泰健康等。
        风险提示:原材料价格大幅波动风险;终端需求萎靡风险;汇率波动风险。
        

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