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电子行业研究报告:国金证券-电子行业周报:不惧调整,坚定看好深度受益5G及苹果产业链的优质成长公司-171217

行业名称: 电子行业 股票代码: 分享时间:2017-12-18 19:04:16
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张斌
研报出处: 国金证券 研报页数: 39 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,533 KB 分享者: int****ong 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        12  月资金面影响股价的因素较多,再加上苹果产业链出现了一些利空信息,这些利空信息被放大,造成了苹果产业链有些优质公司股价被错杀,我们的观点是坚定看好深度受益苹果产业链及5G  主线的产业链优质成长公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        目前来看,市场对苹果产业链的担心在于iPhoneX  产量持续提升,在满足第一波需求后,由于价格过高,后续需求疲软,一季度可能会低于预期,另外市场担心Interflex  的问题可能会影响到一季度iPhoneX  的出货(有可能会从4500  万台下调至3500  万台),目前我们了解到,苹果已派大量人员前去协助Interflex,如果能尽快解决问题,则iPhoneX  一季度产量还是比较乐观的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们可以回顾一下,去年的12  月及今年的1  月,苹果产业链也出现了较大幅度的调整,那时市场担心的是今年一季度苹果手机销量的问题,苹果产业链主要公司对应2017  年的估值水平下降到20~26  倍左右,到了今年1  月下旬,资金面和基本面利好共振,苹果产业链股价一路向上。目前苹果产业链再次出现了类似的担忧,我们认为两次出现的情况很类似,目前来看,苹果产业链主要公司对应2018  年的估值水平已下降到20~28  倍左右,比较合理,是布局2018  年确定性机会的良机。
        我们来分析一下2018  年的苹果产业链情况,  苹果将推出三款机型,在iPhoneX  的基础上进行微创新,我们认为明年苹果产业链最大的亮点是靠销量拉动,今年市场对苹果产业链的预期较高,但是由于iPhoneX  的量产延后以及市场对iPhone8  的不认可,苹果手机整体销量并没有预期的那么乐观。我们认为市场对iPhoneX  创新的认可将在2018  年充分得到体现,明年苹果手机的销量将大幅好于2017  年,有望达到2.5  亿部以上。推出OLED  大屏有望更加获得市场的青睐,饱受诟病的高昂价格也会在明年得到解决,OLED  小屏价格回归正常水平,双卡双待机型价格更加合理,新机有望提前至二季度量产,一季度iPhoneX  出货拉动,淡季不淡,由于新机提前量产,使得本来较为平淡的二季度提前进入拉货期,苹果明年有近十款机型同时售卖,各种利好叠加,2018  年苹果产业链有望强劲增长,近期的短期利空波动不会影响苹果产业链2018  年整体向好格局。
        我们持续重点推荐苹果产业链及5G  受益公司:信维通信(当前股价对应2018  年估值28.1  倍)、东山精密(当前股价对应2018  年估值21.6  倍)、安洁科技(当前股价对应2018  年估值21.6  倍)、立讯精密(当前股价对应2018  年估值28.6  倍),目前估值水平合理,2018  年增长确定。
        建议重点关注苹果2018  年新机动向,近期苹果将大致确定2018  年新机供应商,各种方案及测试结果也会在近期尘埃落地,供应链将展开激烈的争夺,所以这段时间市场上会有比较多的信息,比如谁参与了新的项目,谁的单子被抢了,谁的份额增加了……,建议重点布局平台型公司,具有较好的抗风性能力。
        中国版特斯拉闪亮登场,持续看好汽车电动化及智能化大趋势。12  月16日,蔚来汽车发布了7  座SUV  电动汽车ES8,对标特斯拉Model  X  ,采用双电机电四驱,百公里加速  4.4  秒,续航里程超过400  公里。
        在智能驾驶方面,蔚来发布了NIO  Pilot,搭载了Mobileye  EyeQ4  芯片,计算能力是新一代奥迪A8(采用EyeQ3  芯片)的8  倍,而A8  中使用的还是EyeQ3  芯片。拥有多达23  个感知硬件,包括5  个超声波雷达(前3  后2),12个超声波传感器,前向3  摄像头,4  个环视摄像头,1  个车内监控摄像头。
        人机交互硬件方面,蔚来ES8  采用的是全液晶仪表+10.4  寸竖向中控屏+HUD  的方案。
        我们看好汽车电动化及智能化,对汽车电子会带来强劲的拉升,重点推荐深度受益汽车智能化及电动化并兼具估值优势的宏发股份、中航光电、欧菲科技、舜宇光学科技(港股),建议重点关注:法拉电子。
        在新能源汽车领域,高压连接器是极其重要的元部件,整车、充电设施上均有应用。2016  年中国新能源汽车用连接器市场规模为25  亿元,随着新能源汽车的快速发展,预计到2020  年市场规模将达到80  亿元,中航光电为新能源汽车连接器龙头,国内市占比较高,未来将深度受益。
        新能源汽车中高压直流继电器主要有四种应用:直流电压控制主继电器,正常/快速充电继电器,隔离保护、安全控制和高压辅助应用的继电器以及高压预充继电器。平均而言,每台新能源汽车需配备5-8  只高压直流继电器—2  个主继电器、1  个预充电器、2  个急速充电器、2  个普通充电继电器和1  个高压系统辅助机器继电器,2016  年中国新能源汽车用高压直流继电器市场规模为12.4  亿元,预计到2020  年中国新能源汽车用高压继电器市场将超过30  亿元。宏发股份为新能源汽车高压直流继电器龙头,并向模块化方向发展,单车价值量不断提升,未来将深度受益。
        汽车摄像头市场将从2014  年的5000  多万个增长到2020  年近2.9  亿个,年均增长率超过35%。2014  年,汽车摄像头模组的营收达到12  亿美元,未来五年的复合年增长率为36%,预计2020  年将达到79  亿美元。欧菲科技是手机摄像头模组领域龙头,并积极布局智能驾驶,未来将显著受益。舜宇光学科技是Mobileye  车载摄像头镜头的供应商,公司车载摄像头镜头业务快速增长,未来将显著受益。
        

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