扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:天风证券-去杠杆对居民企业资产配置影响:去杠杆,钱去哪儿了?-171120

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-11-22 09:16:14
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋雪涛
研报出处: 天风证券 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 709 KB 分享者: car****66 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        去杠杆才刚开始,今年开始,企业加杠杆驱动的盈利模式已经难以为继
        监管的靴子正在徐徐落地,但去杠杆才刚刚开始。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】债务驱动型企业的盈利和创造自由现金流的能力开始下降,有确定业绩支撑的核心资产开始持续受益,这就是今年以来A  股“50-3000”的逻辑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)所以,往长远看,企业的盈利增长和股票的赚钱效应来自于新经济驱动的内生增长。当舞曲停止后,加杠杆的盈利模式越来越难,前几年拼命加杠杆的边缘金融机构(中小城农商)和激进负债的地产商就成了最先被去掉产能的对象。
        居民去杠杆,钱去哪儿了?
        2017  年,居民新增贷款和地产销售额的同比增速双双回落。另一方面,居民部门的资产配置正在从低活性(流动性差)的地产转移到高活性的金融资产。金融去杠杆的背景下,居民的钱没有涌入高风险资产。至少从观察来看,居民的资产配置转向流动性更好、久期更短的银行理财和货币基金。
        企业去杠杆,钱去哪儿了?
        行业的资金流向了四个方面:(1)偿还债务、(2)产业链内部整合、(3)跨界并购、(4)金融资产投资。这四个方面本质上都是传统企业完成新旧产业更替的路径。企业和居民一样,既然不能继续加杠杆获得盈利,就要配置在有确定性或有业绩的资产上。银行理财成为企业资金流入的选择。传统周期性行业的上市公司通过设立产业并购基金完成转型的趋势也越来越明显。
        资本市场门口的柴火
        居民和企业的资产配置都表现出轻资产高周转的流动性偏好,居民从房地产转向货币基金或资管计划,传统企业从传统产能再投资转向对公理财或产业基金。本市场并不缺钱,更准确地说,资本市场的核心资产不缺少配置资金。
        居民减少房地产配置,传统企业减少传统产能再投资,其实都是宏观经济的新旧动能转换在微观上的倒影。
        风险提示:去杠杆进程超预期

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com