????????本期摘要
????????我们每周发布全球信用市场观测跟踪报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对美国、欧洲和亚太地区分别进行梳理，各地域的信用市场观察包括：基准利率、短期利率、信用债和利率互换市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除了分析信用/利率市场数据，本文还将融合股票和汇率市场，试图连通利率、汇率和股票信息，构建对全球信用市场的多方位观测视角。
????????我们通过Libor,??Overnight??Index??Swap（隔夜指数互换）和商业票据利率进行美国货币市场观察。本周四，美国国会众议院批准共和党人税改议案，将递交给参议院表决。针对该议案，投反对票的主要是高税率州，税改将令这些州政府失去许多税收收入；该议案的支持者表示，虽然议案将造成约1.5万亿美元的财政赤字，但是其所刺激的经济增长将抵消这一成本。TED??Spread??周度下降0.73%至19.13bp，历史上TED??Spread??的长期均值在30bp??至50bp。
????????美国信用债方面，本周Markit??CDX指数显示投资级债券CDS指数下跌1.87%，月度上涨5.35%；高收益级债券CDS指数上涨0.23%，月度下跌0.82%。投资级企业债与国债利差放宽2.38%，高收益级企业债与国债的利差放宽8.04%。
????????美国利率互换市场是观测利率走势和信用风险的另一个角度。本周二，在欧洲央行的央行沟通会上，美联储主席耶伦并未提及货币政策的相关内容，仅强调政策要根据经济状况调节。耶伦指出，美联储宣布削减QE时引发市场动荡的教训表明沟通的重要性，市场必须彻底准备好应对政策转变。本周，美国2年期国债收益率上扬约5.4bp至1.71%；美国10年期国债收益率下跌约2.3bp至2.38%。2年期和10年期利率互换利率分别上涨1.59%和下跌1.34%，2-10年利差收窄11.77%。
????????欧洲信用市场观察的角度与美国类似，即货币市场、信用债市场和利率互换市场。欧洲央行周二召开央行交流会，美联储、欧洲央行、日本央行和英国央行分别发表讲话，意外的是卡尼和德拉吉均未提及政策相关内容。英国行长卡尼表示，退欧问题让现在的英国较为特殊，收入也有影响，希望英国退欧后有一段合理的过渡期。欧洲央行行长德拉吉则更多提到前瞻指引和政策透明化，其指出，前瞻指引已经成为一个充分的政策工具，同时，透明化有助于改善政策传导。本周，德国10年期国债收益率小幅下跌3.4bp至0.376%，欧元2年期和10年期利率互换利率分别小幅上涨0.07bp和下跌0.35bp，2-10年利率互换利差收窄3.86%。信用债方面，欧洲投资级债券CDS??下跌0.5%，高收益级债券CDS??下跌0.89%。
????????亚太信用市场的观测同样从货币市场、信用债市场和利率互换市场的角度进行分析，包含了日本、香港、中国大陆、新加坡、印度和澳大利亚六个地区。日本央行行长黑田东彦在周二的欧央行沟通会上指出，日本通胀预期正小幅回升，日本将继续超宽松的货币政策。摩根士丹利指出中国国债收益率的上浮对于引导合理信贷增长、促进实体经济健康发展是重大利好。中国央行副行长殷勇指出，相对于传统货币政策，宏观审慎政策是比较新的领域，政策框架有待发展和完善。传统上中央银行都是将稳定物价作为宏观调控的目标，但全球金融危机的经验和教训显示，防范金融危机的发生，要着力于防范债务积累、国际收支失衡、资产泡沫等金融风险。信用债方面，iTraxx日本指数周度上涨1.27%，iTraxx亚洲（除日本）指数小幅上涨0.65%，iTraxx澳大利亚指数上涨0.50%，CDX新兴市场指数小幅上涨0.29%。??
????????除了利率市场的分析，我们也融合了股票市场和汇率市场的情况。汇率市场方面，通过对美元、日元、人民币和港币的息差基准掉期（Basis??Swap）和利差交易的分析，探讨不同地区汇率和利率的变动可能造成的影响，以及风险应对。基于利率分析，从股市和汇率的角度对信用市场观察进行补充。??
????????我们可以通过BofA??Merrill??Lynch(美林)的全球金融压力指数（Global??Financial??Stress??Index,??以下简称"GFSI"）来观察市场的整体金融压力。GFSI综合了全球金融市场的风险、对冲需求、投资者流向等因素，对金融压力进行评测。高/低于零的数值表示了市场高/低于常规金融压力的状态。类似的还有流动性风险和主权风险指数。本周，全球金融压力指数、主权风险指数和流动性风险指数上升，其中金融压力指数和主权风险指数处于负数区间。
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