近期央行公布了金融机构信贷收支情况及3季度货币政策执行报告,其中住户部门及房地产相关贷款的数据值得关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
核心观点
房贷利率上行明显,我们判断利率会进一步上升但上升幅度趋缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据刚刚公布的第三季度货币政策执行报告,个人住房贷款的加权平均利率从2017Q2的4.69%升至2017Q3的5.01%,上升32bp,购房贷款利率进入加速提升的阶段,比上一季度提升14bp有明显增加。尽管提升明显,当前利率在绝对水平上仍处于较低位置,与2010年二三季度类似。根据历史利率表现,每次利率提升大约会在提升60-70bp后有所趋缓,目前从利率上行期已有49bp的提升,我们判断,四季度房贷利率将进一步提升,但幅度相对有限。
新增住户短期贷款量明显减少,中长期贷款量也有所降低,但居民杠杆提升的趋势仍无变化。10月份新增住户短期贷款仅为791亿元,较2017Q3的月均1931亿元有明显降低,说明央行及银监会控制消费贷初现成果。2017年以来,住户部门短期贷款增长明显高于往年,有很大一部分流入楼市,目前看这部分流入也得到遏制。但也必须注意,从年度动态贷存比(新增贷款/新增存款)和静态贷存比(贷款余额/存款余额)看,仍在进一步攀升。至10月份静态贷存比达到62%,较去年上升了7%,与2009-2010年的提升幅度类似,我们判断贷存比快速增长难以为继,明年贷存比难以进一步快速提升,楼市调整趋势将较为明显。
投资建议与投资标的
楼市进入收缩期相对明确,但由于本轮调整中楼市存在两低一高(低利率、低库存、高市场集中度)的新常态,以及近期楼市调整带来政策进一步加严的可能性降低,后续楼市调整相对有限。我们继续看好地产板块的机会,建议关注两条主线::1)龙头公司的集中度提升,推荐万科A(000002,买入)、保利地产(600048,买入)、华夏幸福(600340,买入),建议关注新城控股(601155,未评级)、阳光城(000671,未评级);2)楼市调整中存量市场的发展及租赁市场的繁荣,推荐世联行(002285,买入)、光大嘉宝(600622,买入)、三六五网(300295,买入)、滨江集团(002244,买入)。
风险提示
利率上行超预期。销售下滑超预期。