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汽车行业研究报告:国信证券-汽车行业产销数据点评系列:10月汽车销量同比增长2.2%,持续推荐行业龙头-171113

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2017-11-20 09:27:58
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 梁超
研报出处: 国信证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 超配
研报大小: 732 KB 分享者: snm****08 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事项:
        中汽协公布最新产销数据:2017年10月,汽车产销分别完成260.36万辆(同比+0.67%)和270.35万辆(同比+2.02%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论:
        10  月汽车销量同比增长2.02%
        2017  年10  月汽车产销分别完成260.36  万辆和270.35  万辆。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同比分别增长0.67%和2.02%,环比分别下降2.49%和0.19%。1-10  月,汽车产销累计分别完成2295.68  万辆和2292.71  万辆,同比分别增长4.27%和4.13%,增幅比1-9  月减缓0.50  和0.33  个百分点,低于上年同期9.5  和9.7  个百分点。其中乘用车产销累计完成1955.29  万辆和1950.22  辆,同比增长2.34%和2.13%;商用车产销累计完成340.40  万辆和342.49  万辆,同比增长16.93%和17.24%。总结来看,“银十”褪色,10  月行业产销同比环比增速均略微下降。
        乘用车:10  月汽车厂商持续分化,上汽集团销量同比增长6.27%
        2017  年10  月,乘用车产销分别完成222.5  万辆和235.2  万辆,同比分别增长-2.7%和0.4%。1-10  月,乘用车产销分别完成1955.3  万辆和1950.2  辆,同比增长2.3%和2.1%。分车型看同比增速,SUV  产销增速提高,轿车产销下滑,MPV  继续下滑。10  月SUV  产销同比分别增长15.5%和15.8%;轿车产销同比分别下降1.4%和1.9%;MPV产销分别同比下降16.9%和17.2%;交叉型乘用车产量同比下降26.6%,销量下降25.4%。分排量看,1.6L  以上乘用车销量持续今年的快速增长态势。10  月,1.6L  以上乘用车销售71.5  万辆,同比增长13.29%,占乘用车销量比重30.4%。1-10  月,1.6L  以上乘用车销售616.6  万辆,同比上升14.99%(比乘用车增速高12.8pct),占乘用车销量比重为31.6%。
        细分乘用车厂商来看,10  月主要合资厂商保持增长,自主品牌继续分化,其中日系品牌东风本田销售6.4  万辆(+10.5%),一汽丰田销售5.6  万辆(+14.1%);美系品牌上汽通用销售18.5  万辆(+9.2%),长安福特销售7.30万辆(-10.7%);德系品牌上汽大众销售19.9  万辆(+9.6%),一汽大众销售19.3  万辆(+9.9%);8  月自主品牌中上汽乘用车、广汽传祺、吉利保持超高增速。上汽乘用车销售4.9  万辆(+25.7%),广汽传祺销售4.5  万辆(+14.5%),吉利汽车销售12.4  万辆(+56.0%),上汽通用五菱销售14.6  万辆(-1.5%),长城汽车销售9.6  万辆(+0.6%),长安汽车销售9.7  万辆(-17%)。我们认为:2017  年随着购置税政策退坡,叠加合资企业日系、德系车型周期,汽车行业消费升级(1.6L  及以下小排量乘用车前十月销量同减2.9%),自主品牌覆盖的价格区间面临激烈竞争,进而出现销量分化,部分自主厂商产品缺少竞争力,产品销量出现下滑,而吉利、广汽传祺和上汽乘用车多款高竞力车型保障销量持续高增长。在合资产品周期降临、自主分化背景下,我们推荐龙头整车企业上汽集团、上汽核心零部件供应商华域汽车(上汽配套收入占比55%)、客户结构优质的星宇股份。
        商用车:10  月客车市场同比环比持续改善
        2017  年10  月,商用车产量维持稳定增长,销量开始下滑。本月产量完成37.9  万辆,环比增长1.6%,  本月销量完成35.1  万辆,环比下降4.1%。其中客车市场10  月产销量保持增长,产销同比分别增长9.4%、10.2%。1-10  月,商用车产销分别完成340.4  万辆和342.5  万辆,同比分别增长16.9%和17.2%,高于汽车总体12.7  和13.1  个百分点。分车型产销情况看,客车产销量同比分别下降6.9%和6.7%;货车同比分比增长21.1%和21.3%,产销量继续较快增长。
        2017  年10  月,重卡板块中,一汽解放继续保持龙头地位,单月销售21957  台,同比增速17.7%,红岩重卡同比增速最快,达到225.61%。2017  年1-10  月,解放卡车销售219810  台,排名第一,同比增速81.82%,红岩重卡累计同比增速最高,达到179.58%。
        新能源汽车:10  月新能源汽车继续高速增长,单月增速创下今年新高
        2017  年10  月,新能源汽车产销分别完成9.2  万辆和9.1  万辆,同比分别增长85.9%和106.7%。其中,纯电动汽车产销均完成7.7  万量,同比分别增长76.3%和95.8%;插电式混合动力汽车产销均为1.4  万两,同比分别增长163.9%和194%。1-10  月,新能源汽车产销分别完成51.7  万辆和49.0  万辆,同比分别增长45.7%和45.4%。其中纯电动汽车产销分别完成42.7  万辆和40.2  万辆,同比分别增长54.7%和55.9%;插电式混合动力汽车产销分别完成9  万辆和8.8  万辆,同比分别增长14.0%和11.2%。
        分类型来看,新能源乘用车销量为6.8  万辆,同比增长81.7%,其中纯电动乘用车5.5  万辆,插电式混合动力乘用车1.3  万辆;新能源商用车的销量为2.4  万辆,同比增长98.9%,其中纯电动商用车2.2  万辆,插电式混合动力商用0.2  万辆。2017  年前10  月新能源乘用车的累计销量为41.2  万辆,累计同比增长61.9%;新能源商用车的累计销量为10.5  万辆,累计同比增长4.6%。
        纯电动车市场方面,北汽EC  系列、知豆D2、江淮Iev6S/E  表现抢眼,销量分别为11315  辆、4502  辆、2861  辆。
        插电式混合动力汽车市场方面,比亚迪继续保持插混的优势地位,单月销售4102  辆。同时表现较好的还有比亚迪宋DM  和荣威eRX5,月度销量分别为3064  辆和1593  辆。
        投资建议:推荐整车上汽集团、宇通客车;优质零部件华域汽车、福耀玻璃、星宇股份。
        整车方面:推荐产品周期、销量增长的上汽集团,销量稳步释放的宇通客车。零部件方面:推荐关注具备好格局(市占率提升)、好客户(下游销量增长)、好产品(产品升级下单价、毛利率提升)的细分行业龙头标的星宇股份、华域汽车和福耀玻璃。
        

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