事件：
        2017年11月15日，国家邮政局公布2017年10月邮政行业运行情况：10月份全国快递服务企业业务量完成37.5亿件，同比增长23.8%；业务收入完成446.8亿元，同比增长18.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-10月，全国快递服务企业业务量累计完成311.4亿件，同比增长29.1%；业务收入累计完成3871.8亿元，同比增长25.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点：
        1.单月业务量增速下滑事出有因，无需担心
        10月份全国快递服务企业业务量完成37.5亿件，同比增长23.8%。我们认为单月快递业务量增速下滑，主要受以下因素影响：
        受G20峰会安全监管因素的影响，去年9月初快递公司暂停了环杭州区域的收派（2016年浙江全省业务量在全国占比高达19.1%），部分业务需求移至10月份释放，造成2016年10月份业务量高基数。
        十九大安全监管的因素，10月份环北京地区快递的收派环节受到影响。
        阿里及京东等主要电商平台"双十一"提前蓄客，10月份部分电商件业务需求移至11月份释放。
        我们认为未来三年行业大概率保持年均30%左右的高速增长态势，业务规模有一倍以上增长空间。
        2.同城件均价同比增长是最大的亮点
        2017年1-10月快递均价跌幅收窄至2.67%（去年同期跌幅为6.24%），异地件均价跌幅收窄到7.31%（去年同期跌幅为11.93%）。其中最大的亮点是，同城件均价同比增长3.97%。我们认为单价跌幅持续收窄态势明朗，未来单价有望企稳回升：
        从加盟商网点来看，仅能保持3%-5%的微利。叠加城市外卖配送推动末端配送人力成本持续攀升，现行价格已无继续下行空间（同城件均价连续两年增长便是佐证）。
        从总部来看，前六家市场份额相差不大，已无法通过价格战大幅提升市占率。且A股借壳上市均有业绩承诺压力，持续补贴加盟商网点的方式打价格战动力不足。
        韵达、中通在旺季前率先宣布提价，其他几家实际上也有跟进动作，这反应了快递行业涨价的集体诉求。
        3.行业竞争格局持续改善
        2017年10月，CR8达到78.2，创近三年新高。我们认为快递行业竞争格局将会持续改善：2019年前，三四线快递将逐渐转型或被淘汰出市场，CR8持续提升；2020年后，通达系之间大概率开始整合，CR4有望达到90以上。考虑到目前通达系全部上市，充裕的资金将加大其内部之间整合难度。我们认为通达系之间的整合形式与推动力或有不同：
        整合形式方面，也有可能是几家建立一个类似集运班轮联盟，通过相对紧密的联盟协作来提高议价能力、提高资源的利用率。
        推动力方面，同时持有两家快递公司股份的资本有可能会是推动整合的重要力量。如阿里系分别持股圆通速递与百世物流，红杉资本分别持股中通快递与百世物流。
        4.发力新业务，积极向综合物流服务提供商转型
        顺丰前三季度重货、冷运、同城配及国际业务增速分别高达85.9%、73.6%、25000%、39.1%，其中重货、冷运业务有望3年内营收突破百亿元大关。
        韵达有序推进以快递为核心的"生态圈"建设，以多样化的产品及服务打通上下游、画大同心圆，在智能快递柜、仓配一体化及云仓、跨境物流等方面持续开拓。
        圆通收购先达国际物流，代表其对于国际业务的布局。与此同时，公司的航空机队、快运版图都在稳步推进之中。
        申通围绕"以快递为基础，拓展产业链，构建生态圈"的发展思路，在仓配一体化、冷链物流、智能快递柜等方面进行了有效的延伸。尤其是11月15日收购易物流，通过整合各自的优势资源，充分发挥协同效益，有利于推动公司仓配等业务的开拓。
        投资建议：
        中长期我们持续坚定看好快递行业，重点推荐直营模式优势明显、积极支持铁路混改的顺丰控股（002352），增速跑赢行业的韵达股份（002120），业务规模具备优势的公司。从Q4来看，我们重点推荐业务规模仍具优势、前三个季度增速正在恢复的公司。在经历年初加盟点风波后，17Q1、17Q2、17Q3收入增速分别为6.95%、13.41%、17.31%，呈现明显的恢复增长态势。在四季度全行业供不应求特性下，公司将会创造全年业绩高点。业绩预计有望在明年一季度、二季度释放，今年四季度末或明年一季度初是最佳布局时机。
        风险提示：
        网购增速大幅放缓，经济增长不及预期，行业整合中的价格战