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农林牧渔行业研究报告:安信证券-农林牧渔行业生猪跟踪报告:迎接需求旺季,预计猪价反弹在即!-171116

行业名称: 农林牧渔行业 股票代码: 分享时间:2017-11-16 10:32:10
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李佳丰
研报出处: 安信证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 435 KB 分享者: bl****p 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■旺季需求到来,预计猪价反弹在即!
        仔猪饲料销量是判断生猪出栏量的先行指标,仔猪出生至生猪出栏约6个月,因此领先生猪出栏量约6  个月。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据跟踪的饲料销量显示,6  月份仔猪饲料销量环比下降约6.1%,我们判断12  月份的生猪供应预计小幅收缩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)春节前为猪肉的传统消费旺季,是全年猪肉消费的顶峰。因此供给小幅收缩叠加旺季需求,预计猪价反弹在即。
        ■能繁母猪存栏持续低位,猪价有望持续高位
        据11  月15  日农业部公布的10  月份生猪存栏数据:能繁母猪存栏环比下降0.3%,同比下降5.3%;生猪存栏环比下降0.2%,同比下降6.6%。本轮周期由于环保拆迁、母猪胎龄结构偏老等因素致使母猪产能持续低位,存栏相比前期的高点5068  万头,下降约30%,早已跌破农业部规定的4800  万头警戒线,并有进一步扩大趋势,而上一轮周期中,能繁母猪存栏从高点到低点的降幅仅为10.87%。17  年,各地禁养区关闭、拆迁力度加大,淘汰母猪积极性增强,小规模养殖户补栏积极性弱:根据草根调研,16  年上半年淘汰母猪价格约是商品猪的75%,从2017年春节前后淘汰母猪价格约是商品猪的70%下降到近期约60%,与14年大量淘汰母猪期间比例基本持平。环保高压提升养殖户淘汰母猪积极性,且能繁母猪存栏持续低位,猪价有望维持高位。母猪存栏影响9个月后生猪出栏,预计明年下半年猪价有望迎来较强反弹。
        ■大行业、低市占率,龙头快速扩张抢占市场
        目前规模化养殖场(年出栏500  头以上)占国内产能的50%,较5  年前规模化养殖程度提高了约10%。据USDA  统计,2009  年美国年出栏超过5000  头的生猪养殖场,占美国国内存栏的62%,我国规模化养殖程度仍有待提高。集中度来看,2010  年,美国前十二大养猪企业拥有的产能占全美国母猪产能近42%。  国内龙头公司出栏量占比较美国仍有巨大差距,16  年国内出栏量6.85  亿万头:温氏股份占国内出栏量的2.3%,牧原股份0.5%,正邦科技0.3%,天邦股份0.1%。上市公司出栏普遍快速增长,14  年-16  年我国生猪出栏CAGR  为-2.3%,同期大型规模养殖企业产量以30%左右增速加速扩张。随着小规模养殖户(散养户)的持续退出,未来龙头成长空间巨大,叠加龙头的资金优势和成本优势(上市公司养殖成本约12~13  元/公斤),生猪养殖龙头有望迎来高成长和高盈利期。
        ■投资建议:温氏股份、牧原股份,其次正邦科技、天邦股份、唐人神、金新农等。
        ■风险提示:猪价走势不达预期、猪肉消费不达预期。    

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