事件：近日，农业部市场预警专家委员会发布《2017  年11  月份中国农产品供需形势分析报告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        点评：  
        玉米方面：预测年度未做调整，供需维持宽松。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期国内玉米价格延续偏弱走势，据wind  数据显示，2017  年11  月10  日国内玉米现货平均价为1749.88  元/吨，环比小幅下降0.14%，符合我们的预期。据《2017  年11  月份中国农产品供需形势分析报告》显示，农业部本月对已经结束的16/17  年度的估计值进行略微调整，播种和收获面积调增8  千公顷至36768  千公顷，单产调减2  公斤/公顷至5971  公斤/公顷，进口由230  万吨调高至246  万吨，国内消费估计值未变，出口量由15  万吨调至8  万吨，影响16/17  年度结余变化的估计值由1100  提高21  万吨至1121  万吨，因此本年度国内玉米供需宽松的形势可以基本确定；农业部本月对17/18  年度国内玉米的预测值未做调整，结余变化维持上月-431  万吨的预测值不变。基于国内玉米库销比高企以及国内外维持一定价差的判断，我们认为下年度国内玉米价格仍将偏弱运行。一方面，  据中国汇易数据显示，本月对2017/18  年度国内库销比的预测值由上月的110.09%提升至114.54%。另一方面，国内外玉米价差持续存在，据wind  数据显示，2017  年11  月10  日国内玉米现货平均价为1749.88  元/吨，进口玉米到岸完税价（CIF）为1597.85  元/吨，价差为152.03  元/吨
        大豆方面：USDA维持美豆单产预测值，全球大豆供需宽松。国内大豆方面，近期国内大豆价格继续呈现稳中偏弱的走势，这主要是由于我国对进口大豆依赖性较强，从而对国内豆价产生重要影响。当前国内外大豆价差明显，根据wind数据显示，2017年11月10日国内大豆现货平均价为3603.68元/吨，美国、阿根廷和巴西的完税到岸价均价为3293.00元/吨，当前价差为310.68元/吨。根据《2017年11月份中国农产品供需形势分析报告》显示，农业部本月对17/18年度大豆进口量预测值提升至9597万吨，较上月的预测值提高147万吨，同时国内消费量由10921万吨提升至11056万吨，结余变化的预测值由1万吨提升至8万吨，预计未来一年内国内大豆供需宽松，价格承压。从大豆压榨加工企业的角度来看，加工原料主要依靠进口大豆，国际豆价是影响国内加工企业经营成本的最直接因素。国际大豆方面，美国农业部（USDA）近日发布11月供需报告，保持17/18年度美豆49.5蒲式耳/英亩的预测值，丰产已经能够基本确定，预测年度（2017/18年度）仍然存在结余，供应相对宽松，预计国际大豆价格仍将趋势向下。  
        食糖方面：农业部继续下调估计年度进口量，预测年度缺口扩大。我们在往期报告中指出，国际原糖库销比下降、关税保护政策导致进口受限等多重因素的共同影响将对国内糖价形成有力支撑，根据我们对国内柳州白糖现货价的跟踪，以柳州现货白糖为选定口径，我们判断国内糖价支撑位在6500元/吨左右。国际原糖方面，近期国际糖价向下承压，但中长期来看，国际食糖处于去库存周期，库销比连续下降对国际糖价有一定支撑作用。USDA预估16/17榨季糖期末库存进一步下滑，库销比由上年度25.89%下降至22.60%，库存方面仍处于持续消化阶段，尽管USDA给出17/18榨季供应  过剩的预期，但糖库存量仍继续下探，预计17/18榨季食糖库销比降至22.29%。我们预计国际糖价下方空间有限，有望回到相对高位。国内白糖方面，受关税保护政策影响原糖进口量大幅走低，据《2017年11月份中国农产品供需形势分析报告》显示，农业部对16/17年度中国食糖进口量估计数据由上月235万吨下调至229万吨，同时下调17/18榨季糖料种植面积的预测值，产量预测值由上月的1047万吨调低12万吨至1035万吨，产销结余预测值由-140万吨扩大至-152万吨。考虑到全球原糖库销比下降、关税保护导致进口受限以及17/18年度产量下滑等多因素的共同影响，我们预计后期国内糖价将稳中有升。  
      （商务部于2017年5月22日发布关于对进口食糖采取保障措施的公告。保障措施采取对关税配额外进口食糖征收保障措施关税的方式，实施期限为3年，自2017年5月22日至2020年5月21日，实施期间措施逐步放宽。2017年5月22日至2018年5月21日，保障措施关税税率为45%；2018年5月22日至2019年5月21日，保障措施关税税率为40%；2019年5月22日至2020年5月21日，保障措施关税税率为35%。）  
        投资建议：玉米、豆粕作为饲料主要原料，仍面临下行压力，将利好销量稳步增长的饲料龙头企业，受益于原料成本下行和下游养殖规模扩张带来的销量提升，饲料企业经营有望持续好转，建议关注金新农、海大集团；在燃料乙醇新政推出的背景下，玉米深加工企业将受益于原料成本下行和需求空间扩大的双重利好，有望实现量利齐升，建议关注中粮生化；考虑到国际食糖库销比下降、关税保护政策导致进口受限、17/18榨季国内糖产量下滑等因素，我们预计国内糖价有望稳中有升，对糖业形成利好。综合以上，我们维持行业"看好"评级。  
        风险因素：农产品价格波动风险、南美天气变化风险、行业政策风险等。