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美锦能源研究报告:安信证券-美锦能源-000723-拟现金收购集团煤矿资产,有助增强公司产业链一体化-171109

股票名称: 美锦能源 股票代码: 000723分享时间:2017-11-10 17:16:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周泰
研报出处: 安信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持-A(上调)
研报大小: 467 KB 分享者: fei****ei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■事件:11  月  9  日,美锦能源美锦能源集团有限公司、姚俊杰、张洁签订《关于现金购买山西美锦集团锦富煤业有限公司股权的框架协议》,美锦集团拟将其实际持有山西美锦集团锦富煤业有限公司的100%股权权益转让给公司,姚俊杰、张洁作为锦富煤业工商登记的现有股东参与股权转让框架协议的签署。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        ■被收购煤矿标的初步作价  19.59  亿元,本次交易不构成借壳上市:根据中水致远资产评估有限公司出具的资产预评估报告,并经交易双方初步协商,标的股权的转让价格初步拟定为  19.59  亿元,收购方式为现金收购。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)该收购价格并非最终价格,未来存在变化的可能。考虑本次收购标的为集团资产,所以构成关联交易。而根据《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组,本次交易不构成借壳上市。
        ■本次收购有助公司产业链纵向延伸:公司为商品焦龙头,2016  年炼焦  560  万吨。考虑目前煤焦行业趋势向好,公司此次收购集团煤矿资产有望强化产业链一体化效应,改善企业竞争力。
        ■主业景气反转,公司业绩同比大幅改善:焦炭行业景气回升。据  wind数据,唐山二级冶金焦年初至今一直在高位震荡整理。公司业绩受益行业反转。据公司公告,公司  2017  年前三季度归母净利实现  8.55  亿元,同比增  134.59%。
        ■布局针状焦,强化企业竞争力:公司拟以自有资金出资收购金州化工  51%以上的股权。目前金州化工  10  万吨/年针状焦项目已经建成但尚未投产,30  万吨/年煤焦油深加工项目一次性投料试车成功。由于我国针状焦主要依赖进口,公司收购针状焦标的有望缓解市场对于负极材料、特种石墨以及高功率石墨电极等供需矛盾,为公司带来可观效益。公司每年炼焦过程中伴生  20  万吨煤焦油。生产针状焦、蒽油、洗油、工业萘等产品的主要原料正好为煤焦油。考虑目前针状焦和煤焦油趋势向好,公司布局针状焦有望强化企业竞争力。
        ■投资建议:增持-A  投资评级,6  个月目标价  9.50  元。我们预计公司2017  年-2019  年的收入增速分别为  100%、10%、10%,净利润增速分别为  75.6%、12.5%、13.8%。给予增持-A    的投资评级,6  个月目标价为  9.50  元,折合  30  倍动态市盈率。
        ■风险提示:收购方案存在不确定性,焦炭价格大幅下跌

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