■本期小专题:规模扩张闪“电”增长,生态全景“竞”请期待:电子竞技的飞速发展以及在年轻人中的超高人气,已经引起了国际奥委会的兴趣。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】将电子竞技纳入奥运会比赛项目,不仅能吸引更多的年轻观众,而且还可以让全世界重新燃起对奥运会的热情。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)《每日邮报》称,电子竞技已纳入 2022 年亚运会正式比赛项目,很有可能进入 2024 年巴黎夏季奥运会。
厚积薄发:闪“电”增长正当时:近两年,全球电竞市场高速增长,观众数量也迅猛攀升。根据 NewZoo 的数据,近两年全球电竞市场规模的 CAGR 超过 40%,2017 年有望达到 6.69 亿美元,预测未来几年将保持 35%左右的增速,到 2020 年达到 14.88 亿美元的规模。受益于政策全面支持+融资规模提升+商业模式渐成熟,电竞行业迎来厚积薄发的快速增长期。NewZoo 对全球各地重要电竞赛事的研究数据显示,2010-2016 年期间,全球电竞赛事奖金增长接近 18倍,2016 年中国重要电竞赛事占全球比例为 16%,奖金占比仅 13%,可见我国的职业竞赛奖金规模提升尚具潜力。随着电竞赛事的不断发展,电竞产业关注度得到提升,用户对电竞下游直播平台等衍生品兴趣的增加,用户群体的粘性持续增强。
生态全景:电竞产业链全剖析:(1)上游开发+运营:把控高议价能力,2017H1 国内三大巨头腾讯/网易/完美世界收入增速在 50%以上;(2)中游赛事主承办:探索规范化运作,电竞行业的中游包括赛事运营和媒体渠道,是整个产业链的重心。目前电竞赛事仍以提升奖金吸引力的营销手段来夺取市场空间,同时职业选手的薪资也持续提升,2016 年全球顶尖电竞选手年收入前四名均突破 200万美元(e-sportsearnings),2015 年最高收入是 196.31 万美元,可见赛事的主承办方的成本压力不断增加。目前,第一方赛事由游戏巨头主导,影响力大。第三方赛事则主要由专业机构或政府组织,并靠赞助作为收入,其变现模式尚处于探索阶段。(3)下游直播+衍生:推动电竞流量释放,2016 年游戏直播前十名的主播身价达到千万以上(易观智库),直播+衍生产业形态丰富,变现渠道拓展。
何去何从:新热点打造电竞发展新亮点:随着信息技术的发展,AR 和 VR 技术的应用领域正不断扩充,在与电竞的结合中带来更优质的沉浸式体验,并有望成为提高用户粘性的突破点。根据艾瑞咨询的预测,2020 年中国 VR 用户(包括移动端和 PC 端)人数将超过 2500 万人。在未来,我们看好智能化的跨界玩法能为电竞产业链创造新价值。此外,电竞小镇打造特色 IP 有望迎来多元化新增长机会,电竞入奥机会可期,球类相关的电子竞技游戏有望进入奥运会。
跨市场电竞行业相关标的:(1)三板标的在上和中游表现突出:英雄互娱(430127.OC)发挥海外发行领域优势,积极拓展移动电竞游戏品类布局;网映文化(834902.OC)深耕赛事运营,营收表现优异。(2)A 股标的在全产业链均可挖掘:完美世界(002624.SZ)新 IP 即将登陆,预期将带来高速增长;迅游科技(300467.SZ)受火爆端游推动,加速器业务前景可期;浙报传媒(600633.SH)积极布局电竞全产业链。(3)美股/港股游戏巨头标的在上中下游端颇具潜力:网易(NTES.O)大力发展竞技 IP、期待新作表现;动视暴雪(ATVI.O)IP 积累将在未来加速变现;腾讯(0700.HK)业绩优异,期待电竞生态新突破。
■双周板块综述:a)量价:双周上证综指下跌 1.32%,成交额环比上升16.06%;深证指数下跌 2.35%,成交额环比上升 8.54%;创业板指数下跌 3.34%,成交额环比上升 9.23%;新三板做市指数下跌 0.42%,成交额环比上涨 6.26%;整体而言,大盘指数呈现下降态势,成交额总体上升。本周中证体育指数下跌 4.74%,跑输沪深 300 指数 4.01 个百分点,板块成交额 95.71 亿元,较上周环比下跌 26.23%。b)估值:中证体育板块 PE 为 33.52,较历史均值折价 47.36%,较中位数折价 51.19%(从 2016年开始统计);上证 A 股 PE 为 16.33,较历史中位数折价 1.8%,基本持平,较中位数折价 0.35%;深证 A 股 PE 为 36.43,较历史均值折价21.25%,较中位数折价 23.89%;创业板 PE 为 43.49,较历史均值折价7.41%,较中位数折价 4.75%。安信新三板体育板块 PE 为 29.56,较历史均值折价 23.06%,较中位数折价 5.9%。
■新三板、A 股、美股、港股和一级市场体育行业市场回顾(1023-1103):(1)新三板:涨幅前五名分别为:赛普健身、斯特龙、中悦科技、翱翔生物、新赛点;跌幅前三名分别为奥翔科技、康莱体育、凯路仕。(2)A 股:A 股标的双周均出现下跌,跌幅跌幅前三名为信隆健康、当代明诚、三夫户外,跌幅分别为-16.42%、12.71%、-10.38%。(3)美股:涨幅前三分别为 Overstock.comInc、WorldWrestlingEntertainment、耐克公司,涨幅分别为+17.24%、+16.62%、+4.99%。跌幅前三名为安德玛-A、安德玛-C、探索传播-C,跌幅分别为-33.58%、-33.44%、-20.09%;(4)港股:涨幅前三分别为新体育、特步国际、安踏体育,涨幅分别为+35.29%、+9.37%、+5.34%。跌幅前三名为世纪睿科、新濠环彩、智美体育,跌幅分别为-19.05%、-7.69%、-7.69%。
■上期观点:全民健身国家战略稳固,社区与健身的融合是趋势:移动互联网给健身行业带来变革,共享健身仓在 2017 年一路狂奔,从 17年 5 月至今(觅跑、抖吧、纯净跑、全民酷跑、蜗牛仓),关于自助健身房的热度趋势一直在上升。关键的核心要点要把握住:要把控住渠道,也就是社区,针对不同社区的用户画像铺设不同数量的健身仓,保证整体效用最大化。此外,物业集团入局健身行业竞赛,第一体育挂牌两个月完成 8000 万元融资,挂牌新三板不久就完成 8000 万元的融资,在于第一体育背后强大的社区物业资源。与市场上其他的健身公司不同,第一体育深入社区,社区场景资源对于健身产业的竞争,正越来越被资本看重。综上,社区场景对运动健身的商业价值,正在快速放大得到了资本市场的认可:充分利用社区资源,组织社区业余赛事,打造全新的 IP,这也是国内资本开始关注的领域。(1)以觅跑为代表的社区内健身仓正在全国快速拓展;(2)以乐刻为代表的社区三公里健身平台也在快速发展中,乐刻运动完成 3 亿 C 轮融资,高瓴资本领投,O2O 健身正卷土重来;(3)第一体育做为地产和物业的运营方切入健身大市场,构建绿色体育生态系统。整体来看,商业意义就在于用健身需求切入社区商业场景,社区场景的商业价值逐渐放大。反 观 新 三 板 , 建 议 投 资 者 关 注 健 身 产 业 链 相 关 公 司:第 一 体 育(872128.OC)、中航时尚(835623.OC)、亚特体育(837930.OC)、康比特(833429.OC)、赛普健身(430747.OC)等。
■风险提示:电子竞技产业发展不及预期;市场开拓不及预期。