教育概念板块一周表现回顾:
上周上证综指下跌 1.32%,深证成指下跌 2.00%,中小板指下跌 0.82%,创业板指下跌 3.34%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同期,教育 A股下跌 3.08%,教育港股下跌2.48%,教育美股上涨 3.05%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)教育板块个股方面,上周股价上涨的仅有科大讯飞(14.69%)、三垒股份(2.90%)、和晶科技(1.46%)、方直科技(1.43%)和华闻传媒(1.07%)。上周股价下跌幅度较大的有文化长城(-11.47%)、正元智慧(-10.27%)、世纪鼎利(-9.67%)、全通教育(-9.56%)和拓维信息(-8.70%)。
行业最新动态:
1、智课教育获 2 亿元 B+轮投资,预计 2017 营收 2 亿元
2、学而思英语发布小学英语产品 HE Plus,引入在线北美外教课程
3、轻轻家教获 5500 万美元 D 轮投资,锴明资本和好未来领投
4、阿卡索外教网获近亿元 B+轮融资,主打菲律宾外教+欧美外教 1 对 1
5、51Talk 推 1 对 4 在线班课业务
投资建议:
三季报披露,龙头公司业绩亮眼。三季报披露完毕,整体来看,教育板块个股业绩有所分化,多数个股业绩同比下滑或者增幅介于 0-30%,龙头型个股业绩较为亮眼。(1)学前教育:威创股份旗下红缨教育前三季度实现净利润约为 5500 万元,较去年同期有所下滑,主要系内部调整加盟体系、加强内容研发,预计调整完毕盈利能力将有所恢复;金色摇篮前三季度实现净利润约 8500 万元,同比大幅增长约 90%,主要系大力发展幼儿园加盟业务,加盟园数量持续扩张带动加盟服务收入大幅增长。(2)职业教育:(a)开元股份:恒企教育 3-9 月营收 3.66 亿元,同比增长 51.1%;净利润 9468.81 万元,同比增长 52.46%;经营活动净现金流 1.68 亿元,同比增长 45.23%,保持高速增长态势。(b)百洋股份:火星时代 8-9 月并表贡献利润约 2000 万元。(3)K12 教育:新南洋旗下昂立教育前三季度营收同比增长超过 30%。
同期,海外上市的新东方和好未来也相应公布最新一季财报,营收方面,新东方和好未来同比增速分别达到 23.8%和 68.1%;归属净利润方面,新东方和好未来同比增速分别为 12.3%和 6.66%。我们认为,当前时点,K12 课外培训赛道仍处于高度分散的行业格局,两大龙头通过加快网点建设不断扩大服务区域(二者均从 FY16Q4 加快校区建设速度,进入产能扩张期),营收保持稳定的高速增长,且高于行业平均增速,反映出龙头市占率的不断提升,短期内受扩张加快影响盈利能力有所下降,牺牲利润换取市场份额。未来随着新建校区运营逐渐成熟,教室和教师的利用率上升,利润率将得到恢复和体现。
教育行业需要经历“标准化-规模化-品牌化”的运营阶段,成功品牌积淀周期长达十年以上,在《民促法》正式实施后,行业发展向好之下也将同时获得规范,门槛提高更利于龙头企业。建议关注在细分领域享有品牌优势、具备规模化扩张能力的龙头型公司,如开元股份、百洋股份、威创股份、新南洋。