主 要结 论
“国家队”是 A 股不可忽略的特殊力量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“国家队”包括汇金公司、证金公司、外管局旗下投资平台以及“国家队”基金四大主体,共有 21 个账户。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中:1)汇金公司包括中央汇金资产管理公司、中央汇金投资公司;2)证金公司包括中国证券金融公司及其旗下 10 个基金资管计划;3)外管局旗下3 个投资平台为梧桐树投资平台公司、北京凤山投资公司、北京坤藤投资公司;4)5 支“国家队”公募基金。
2017Q3“国家队”共计持有 4.43万亿市值(前值 4.12 万亿),占 A股总市值比重达 7.23%(前值 7.16%),主要得益于汇金公司的持股市值增加。随着三季度披露的结束,国家队持股以及变化全部浮现。在“国家队”的四大主体当中,1)汇金公司持股规模仍是最大(Q3 持有 3.49 万亿市值,前值3.14 万亿),但是持仓结构相对稳定;2)证金公司(Q3 持 有 0.82 万亿市值,前值 0.84 万亿),配置则较为灵活,对个股增减持变化明显,是反映“国家队”动向的重要参考主体;3)“国家队”基金 Q3 持股市值为 0.072万亿(前值 0.096 万亿),仓位变动大(参见后文表述);4)外管局旗下投资平台规模则相对较小,Q3 持股市值仅为 0.052 万亿(前值 0.049 万亿)。
整体来看,“国家队”Q3 持股行业仍主要集中在大金融(市值占比高达83.4%),个股市值分布集中在 50-200 亿 元 区 间 , 估 值 方 面 则 以 低估 值(PE<30)公司为主。1)“国家队”Q3 持股行业分布主要集中在大金融,持股市值占比达 83.4%。其中对银行持股市值占比最大,比重为 76.36%,保险和券商次之,比重分别 3.69%、3.30%;2)Q3 持有市值分布在 50-100 亿、100-200 亿的公司数量最多,占比分别为 29.8%、22.2%;3)Q3持有的低估值(PE<30)股票数量占比达 36.8%。
建议聚焦“国家队”中的两类投资主体持仓变化:1)“国家队”基金;2)证 金 公 司。
1)“国家队”基金 Q3 仓位为 29.4%,较上个季度大幅下降 10.9%,创历史新低(2016 年以来平均仓位为 41.7%)。5 只“国家队”基金中,华夏新经济、嘉实新机遇、南方消费活力、易方达瑞惠和招商丰庆 Q3 的仓位分别为56.8%、36.8%、32.3%,13.9%、13.3%,较上个季度仓位分别下降了15.7%、16.8%、12.0%、7.4%、4.8%。
2)证金公司 Q3 持有 0.82 万亿,行业配置呈现两大特征:1)静态来看,Q3 对大金融行业配置比例依旧较大(合计达 45.3%),其中银行、证券和保险占比分别为 25.0%、11.9%和 8.5%;2)动态来看,证金公司 Q3 减持和退出十大股东的公司数量较多。分具体行业来看,Q3 减持了周期(钢铁、有色、煤炭)、TMT(电子、通信、传媒)和食品饮料等行业,适度增持了建材、机械、汽车行业,而对持有市值最大的金融板块则有增有减。具体证金 Q3“新进、增持、减持、退出”十大(流通)股东的个股名单参见正文。
风 险 因 素:流动性风险、海外黑天鹅事件